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摘要
Adobe股价上涨5%，此前该公司公布了强劲的第二季度业绩，超出了预期。
Adobe的许多关键产品部门表现良好，包括Adobe Spark和Document Cloud。
Adobe还宣布与亚马逊(Amazon)建立新的合作关系，赋予其Magento Commerce子公司新的功能，帮助卖家管理其在线店面。
投资者忽略了一个事实，即第三季度业绩指引略低于预期，因为Adobe的业绩通常都高于其区间的高端。
Adobe Systems (ADBE)是Photoshop和Acrobat等软件的知名发行商，它继续证明自己是软件中最经久不衰的名字之一。Adobe已经成功地将其桌面产品转型为完全支持云订阅的创新工具套件，尽管年营收超过100亿美元，但其营收仍以每年20%的速度增长。不出所料，在Adobe发布强劲的第二季度业绩后，该公司股价飙升5%，创下今年以来的新高:
我认为Adobe是最适合长期上涨的股票之一，投资者应该继续持有该股以获得长期收益。例如，在过去三年里，Adobe的表现比标普500指数高出160%，而且随着时间的推移，这一差距还在不断扩大:
Adobe强劲的第二季度业绩让我们没有理由改变对该股的看涨观点，尽管Adobe的预期市盈率约为37倍，但我们注意到，Adobe一直设法保持高于市场的溢价，通过强劲的营收增长和营收扩张证明了这一点。同样值得注意的是，尽管Adobe第三季度前景不及预期，但投资者仍对该公司第二季度业绩感到欢欣鼓舞:
华尔街曾希望实现28.3亿美元的收入和2.05美元的每股收益，Adobe的目标分别是28亿美元和1.95美元，如上图所示。不过，投资者现在似乎已经了解到，这种低估值是Adobe的典型节奏的一部分:第二季度，Adobe的营收为27亿美元，每股收益为1.77美元。尽管这两个数字当时都低于市场共识，但Adobe的业绩实际上远超其自身的指引和最初的第二季度预期。
Adobe的底线是:这是一家在多个季度内持续管理预期的公司，其股票因此平稳上涨。Adobe正在推动多个产品类别的增长，这使得该公司在规模庞大的情况下仍能保持高速的收入增长。继续在这里停留很长时间，即使公司进入新的历史高点。
让我们深入了解Adobe第二季度的业绩:
营收同比增长25%，至27.4亿美元，超过了华尔街27亿美元的预期(以及Adobe自己的指引)，同比增长23%。还请注意Adobe跟上了第一季度25%的年增长率，比第四季的增长率快了两个百分点。同样值得注意的是，Adobe最近一个季度的增长率与Salesforce的24%的年增长相当，这是一个很好的对比，因为这两家云计算巨头的年营收增长率为100亿美元。
Adobe指出，多种产品是本季度增长的推动力。特别值得注意的是Adobe Spark，它是一个帮助用户快速为社交媒体创建图形和短视频的工具。以下是首席执行官山塔努o纳拉延在第二季度财报电话会议上对Spark strength的补充评论:
Spark在网络和手机上的流量同比增长了一倍多。在第二季度，我们扩展了Spark的全球足迹，支持五种新语言:巴西葡萄牙语、法语、德语、意大利语和西班牙语。
我们扩大了平台的视野，包括Facebook、Instagram和YouTube等社交媒体渠道。Premiere Rush正迅速成为youtube用户和社交视频创作者的首选解决方案。除了iOS、Mac和Windows之外，Premiere Rush现在也可以在安卓系统上使用。"
Adobe的创意云也从Adobe Stock得到了提振。Adobe Stock是Adobe的股票图片和视频服务，年增长率"超过25%"。同样值得注意的是，Document Cloud在ARR领域的收入已经达到了10亿美元;本季度ARR达到9.21亿美元，收入2.962亿美元，同比增长22%。我们注意到Adobe的文档云ARR与Docusign的FY20收入指南相当。尽管Docusign最近宣布了销售执行问题和交易周期延长的消息，导致其股票在过去几周内大幅回落，但Adobe并未提及文档云或Adobe Sign的势头有所放缓。
在营销方面，Adobe利用最近收购Magento的机会，与亚马逊建立了新的合作关系。根据这一新的合作关系，Adobe客户现在可以使用Magento Commerce管理他们的在线店面。同样，Adobe也与LinkedIn 达成了新的合作伙伴关系，专注于B2B营销团队。
这里的关键结论:Adobe的手指在许多不同的饼干罐,和它的许多多元化赌注开始偿还。Adobe Photoshop和Adobe Acrobat已经存在了很长时间,但即使这些成熟的产品达到饱和分,Adobe许多增长更快的服务,帮助公司保持其25左右的增长率。作为复习，下面的图表显示了Adobe不同套件中的所有不同产品类别:
在这方面，Adobe与Salesforce惊人地相似——尽管销售云已经放缓到11%的年增长率，Salesforce的其他云类别以及最近收购的MuleSoft和Tableau 都在帮助维持增长率。
但与Salesforce不同的是，Adobe也在产生巨大的每股收益增长。预计本季度每股收益同比增长10%，至1.83美元，高于华尔街预期的1.78美元，增幅3%。Adobe还设法将营业现金流同比增长14%，至11.1亿美元:
结论
Adobe没有显示出增长势头放缓的迹象，其季度业绩稳步超过预期的趋势为其溢价估值提供了充足的理由。我认为Adobe是Salesforce的一个盈利能力更强的版本:这是一个多产品增长的故事，在盈利期间从未让人失望过，尽管是软件行业最大的云计算玩家之一，但它仍保持着25左右的增长率。长期留在这里，继续受益于Adobe一贯高于市场的表现。
本文作者：Gary Alexander 华尔基那点事/美股研究社（公众号：meigushe）http://www.meigushe.com/——旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道美国科技股和中概股，对美股感兴趣的朋友赶紧关注我们
文章来源: https://www.toutiao.com/group/6704830712446452235/