市值超28800亿后，阿里巴巴\"回家\"

港交所心心念念的阿里，终于要回来了。

图片来源：时报财经图库

6月13日，据媒体报道，阿里巴巴已申请在香港上市，这可能是自2010年以来香港最大的一次股票发售，目前阿里巴巴尚未敲定具体的筹资目标，但此次发行可能筹集高达200亿美元，阿里巴巴正寻求投行开展商谈。

对于这一传言阿里巴巴、港交所方面均表示“不予置评”。

但，今日（6月14日）腾讯一线证实了这一传言，其从2位资深投行人士处证实，阿里申请赴港上市一事属实，具体时间表尚未出炉。

据上述投行人士的预测，未来几周内，阿里就可能正式向香港联交所递交材料，依据小米、美团的IPO节奏，阿里最快或于2-3个月内完成IPO。

7年前，阿里"黯然"退市

“赴美上市那天就说过，只要条件允许，阿里就会回来，这个想法没有变过” 马云曾表态。

其实，早在2007年，阿里与港交所便有一段交集。

2007年11月，阿里巴巴以B2B业务作为主体于港交所上市，募资116亿港元，成为当时中国互联网公司融资规模之最。上市后，股价曾飙涨至发行价的3倍，成为当年“港股新股王”，市盈率一度超300倍。

随后的2008年，全球经济危机突然爆发，阿里的2B业务受到巨大影响，其股价开始崩盘，2008年3月破发，10月跌至3.42港元的低位，较发行价跌去30%，和41.4元的高位相比，跌幅超过9成。

阿里巴巴（01688.HK）月k线图

最终，2012年阿里宣布以每股13.5港元（发行价），进行私有化，于当年6月黯然撤离港交所。

然而，这一别竟是7年之久。

2013年10月，阿里巴巴再次决定整体上市时，马云最初的选择依旧是港交所。

而“同股不同权”制度隔阂，却成为两者之间的屏障。

当时的港交所从未有过“同股不同权”的案例，也没有“改革”的打算。经过了几番谈判后，港交所未能给阿里巴巴破例。

无奈之下，阿里巴巴放弃在港上市计划。后于2014年3月，启动赴美上市计划，并在同年9月19日正式挂牌，发行价格为68美元/股，首日报价93美元/股，市值超过2400亿美元。

阿里巴巴（BABA）股价月K线图

当年，阿里在美上市敲钟之时，创下诸多辉煌：美股历史上第三大IPO、全球市值第二大的互联网公司（仅次于谷歌）、第二大中国企业（仅次于中国移动）……

虽然上市后不久，阿里巴巴也一度遭遇破发。但2015年10月后，便开启了一轮长达33个月的上涨，期间累计涨幅超270%，总市值一度突破5512亿美元，美股的投资者赚得盆满钵满。

期间的阿里，正处于移动互联网的风口浪尖，业绩一飞冲天，营收连年高速增长超过50%，与香港的腾讯控股交相辉映。

在美股上市的2014年，阿里巴巴的营收仅762亿元，而经历5年高速增长后，2018年的总营收高达3768亿元，累计增长达394%，净利润亦增长230%。

市值突破2.8万亿后，阿里要重回港交所

而对于港交所而言，与阿里的“失之交臂”是一次巨大的损失，错过了阿里成长的黄金5年。

香港前财政司司长梁锦松、港交所CEO李小加在内的多位官员，曾多次表达对没有让阿里在港上市的遗憾。

2018年4月，港交所启动了25年来最具颠覆性的2项上市改革：一项是，放开同股不同权架构的公司在港交所上市；另一项便是，允许未有营业收入的生物科技公司赴港上市。

港交所，正式向新经济敞开怀抱。

至今，改革已满一年，成果可谓丰硕。港股迎来了共40家新经济公司上市，包括9家生物科技公司和2家不同投票权架构公司，融资额累计约1504亿港元，占此期间香港集资金额逾50%。

同时，改革也为阿里巴巴能够在香港IPO扫除了障碍，期间香港也一直在向阿里抛“橄榄枝”。

在2018香港浙商联合会成立仪式上，香港特首向马云提出，希望阿里巴巴能够再来香港上市！

对于港交所的改革与邀请，马云直言：

感谢香港能够通过“同股不同权”的规定，这是一个很大的变化，也是对阿里巴巴的肯定。阿里巴巴一定会认真考虑再来香港上市！

然而事实上，当前的阿里巴巴并不缺钱，也不急于上市融资。据最新的财报数据显示，截至2019年3月31日，阿里巴巴账面上的现金余额高达1900亿元人民币。

而据报道称，阿里巴巴此次发行可能筹集高达200亿美元资金，如果属实，这将是香港2010年以来最大规模的股票发行。

近日，港交所总裁李小加便直言，当前阿里不需要融资，也不需要多一个交易场所，除非这个交易场所能带来新的活力。但阿里百分之百会回来，只是时间问题。

不图钱，阿里上市图什么？

抛开融资、找钱的目的，其实阿里在港股的优势也是极为明显的：

一是港交所是其第一次上市地，非常熟悉港股的政策环境；

二是阿里巴巴的名度，有利于让其在港股获得更高的估值；

三是沪、深、港通的逐日壮大，内地资金对香港绩优股的热情也日益高涨；

以中国另一大互联网巨头---腾讯控股（00700.HK）为例，自2017年以来，内地资金通过沪、深股通持续买入腾讯控股，持股市值从164亿一路攀升至最高的875亿元。

受2018年下半年的熊市以及游戏行业影响，南下资金持有腾讯市值有所下滑，截止2019年6月13日，南下资金持有448亿元腾讯控股，持股比例为1.4%。

另外，对比美国来说，回归香港对阿里巴巴的估值或许有所提升。据彭博的数据，美股市场对阿里巴巴的2019年预期市盈率已从30倍的下落至23倍，远低于腾讯在港股的34倍市盈率。

而从2019年第一季度的财报来看，阿里似乎是比腾讯更具有增长潜力：

腾讯19年Q1实现收入854.7亿元，同比增长16.24%，同比增速从去年的20%-30%下滑至低于20%。

而阿里巴巴2019自然年一季度营收为934.98亿元，同比增长51%，在过去的8个季度中，阿里巴巴有7个季度营收同比增速都在50%以上。

截止至6月14日，腾讯市值3.14万亿港元，阿里市值4174.24亿美元，按7.83港元/美元的汇率换算，阿里市值为3.27万亿港元，二者不相伯仲。

而从营收增长、2B业务情况来看，阿里巴巴的成长性似乎更胜一筹，若能重返港股，对阿里的估值或许有不小的提升。

想"回家"的，不止阿里巴巴

除了阿里巴巴，2005年远赴美国上市的百度，也不免一丝的无奈。

百度的VIE结构，从中国法律看来是一个外资公司，当时A股、港股的IPO政策，都将百度拒之门外。

百度（BIDU）股价季K线图

而百度李彦宏2018年接受采访时表示，任何时候政策允许百度回来的话，我们肯定希望能尽早回归国内股市。

网易的丁磊更是直言：

我们当然会考虑回A股。一个完善、领先的金融秩序的建立，在未来5到10年或更长时间的发展中，至关重要。

众多互联网大佬纷纷表态时，中国证监会正筹划推出CDR，以吸引科技公司在A股上市。种种原因，最终CDR被搁置，但可以看出中概股们均有意愿回归。

2018年11月，中国资本市场最重磅的改革：科创板试点注册制落地上海证券交易所，短短200多天后，已于昨日正式开板，众多海外上市的新经济公司无疑是蠢蠢欲动。

安永审计认为，由于科创板的推出，且其包容性的特征，为具有科创属性的企业提供了新的境内融资平台。符合相关条件的中概股，的确迎来窗口期，重新选择合适自己的上市地。

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