电商行业：聚焦非陆电商第一股，Jumia Technologies投资机会解读

电商行业:聚焦非洲“阿里巴巴”,非陆电商第一股Jumia Technologies投资机会解读

机构：招商证券股份有限公司 研究员：宁浮洁

经济稳健增长、年轻化的人口结构与互联网普及加速网民快速渗透,为非洲电商发展奠基。2018年非洲GDP总量达2.33万亿美元,同比增长3.4%,比2017年同期增长2.8%高出0.6pct,呈稳定增长态势,若按12.86亿人口计算,2018年非洲人均GDP为1812美元。人均消费则从2000年的1175美元增长至2017年1652美元,年均复合增速为2.02%,经济稳健增长带动人均消费稳健增长为电商发展奠定经济基础。同时,非洲人口结构年轻化,平均为19.4岁,远低于世界平均人口年龄,人口年轻化与互联网智能设备迅速普及形成共振,2017年移动宽带普及率为32%(3.99亿),预计2022年普及率提升至73%,届时移动网络用户将超过10亿。考虑到非洲电商渠道目前渗透率仅为1%(中国约20%),未来渗透率有待进一步提升。

非洲电商备受投资者青睐,但竞争激烈,目前盈利电商仅占29.3%。电商已成为非洲创业的热门项目,但淘汰率高,行业竞争激烈,目前有108家电商,共获融资占所有融资创业项目的36.8%,远高于其他行业,尼日尼亚也成为非洲电商竞争最激烈的国家。目前大部分电商仍处于投入期,能够盈利的电商仅占29.3%,严重依赖外部融资。

Jumia作为非洲电商独角兽第一股,备受争议。Jumia已经成为非洲最大电商平台,因其与阿里巴巴初期规模和业务模式类似,也被称为“非洲版阿里巴巴”。一方面,Jumia覆盖了非洲77%的网络用户。公司2018年GMV总量达到8.28亿欧元,同比增长63.32%,营业收入1.3亿欧元,同比增长38.94%。平台收入构成增长主要驱动力,具有较大增长潜力;另一方面,受制于非洲基础建设落后、物流水平低、受教育水平较低、信任环境较差等因素,投资风险较高,备受争议。目前估值处于较为合理区间,但仍需注意投资风险。

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