BAT已逝？HAT上位？

无论是同期成立的网易、京东，还是新生势力字节跳动、美团点评，近年来冲击BAT阵营的“第四极”越来越多。5月21日，百度盘中市值一度被京东反超，收盘后411亿美元的市值，低于港股上市的美团点评的3471亿港元。美团点评CEO王兴再度呼吁用HAT（华为、阿里、腾讯）来代替BAT。如今，从软件、平台到硬件，互联网公司和硬件巨头频繁跨界，业务边界日益模糊，曾经相对独立的两种势力，在产业互联网、云计算、人工智能等新兴市场开始竞合不断。

BAT说法成往事

对于美国的中概股而言，5月21日不是一个好日子。当天，阿里跌5.26%，拼多多跌8.46%，网易跌3.34%，B站跌5.02%，爱奇艺跌3.68%，陌陌跌1.97%，微博跌4.78%，百度跌8.39%，京东跌3.24%。

盘中百度市值一度被京东超越，而从全球市场来看，截至美国时间5月20日收盘，百度市值411亿美元，略低于美团点评市值。

2005年，成立五年的百度在美国上市，彼时，腾讯已上市一年，阿里即将6岁。当年百度营收3.2亿元，净利润4760万元，跟早已上市的网易、搜狐、新浪差距较大。腾讯2005年总收入14.3亿元，净利润5亿元，没有与门户时代的霸主们拉开差距；阿里刚刚推出支付宝，拿到雅虎10亿美元投资。

2006-2011年，BAT的优势逐渐明显，分别从搜索、电商、社交入手，成为中国互联网行业的三驾马车，BAT的概念也由此而来。

移动互联网普及之后，擂主BAT迎来挑战者，京东就是其中之一。2014年，京东与BAT进入全球互联网公司十强，市值也一直紧咬百度不放，奋力追赶的还有老大哥网易。截至美国时间5月20日收盘，百度、京东、网易的市值分别为411亿美元、400亿美元、330亿美元。

除了京东、网易，俗称小巨头的TMD（今日头条、美团点评、滴滴）、实现逆袭的小米及估值不断上涨的蚂蚁金服，都是业界眼中的“第四极”。

HAT or ATM

从数据上也可以直观感受到追赶者日益逼近的步伐。按照最新市值计算，美团点评已经超越百度，挤进中国互联网前三名，小米的市值则排在阿里、腾讯、美团点评、百度、京东、网易之后，位列已上市的中国互联网公司第七。

字节跳动、滴滴、蚂蚁金服虽然还未上市，但估值也不容小觑。根据相关报道，字节跳动在2018年10月的估值为750亿美元，滴滴估值在500亿美元。一年前，蚂蚁金服被曝估值超过1500亿美元。

按此粗略估算，中国互联网公司前十名为阿里（4164亿美元）、腾讯（4139亿美元）、蚂蚁金服（1500亿美元）、字节跳动（750亿美元）、滴滴（500亿美元）、美团点评（442亿美元）、百度（411亿美元）、京东（410亿美元）、网易（330亿美元）、小米（302亿美元）。

有意思的是，被归为颠覆力量的美团点评却极力推崇华为。2018年底，王兴曾发问：“为什么媒体还没有广泛使用HAT这样的称呼代替BAT？科技企业已经各种跨界了，华为云是阿里云最有力的竞争对手，华为手机自带的安卓市场也是腾讯应用宝的强力对手。”

不过，艾媒咨询高级分析师刘杰豪认为：“这么比较不太恰当。对华为来说，它本质上还是一个硬件为主导的公司，与BAT有很大区别。”

根据2018年业绩，华为营收7212亿元，同比增长20%，超过阿里和腾讯的营收总和，但净利润只有593亿元，低于腾讯和阿里。

且主营硬件的企业市盈率普遍低于互联网企业。以苹果为例，市盈率常年在15左右，而谷歌、阿里、腾讯的市盈率在30上下，亚马逊甚至高达77。以互联网企业平均30倍的市盈率计算，华为2018年估值约为2576亿美元，也不及腾讯和阿里。

殊途同归

对比业务布局，软件出身的互联网企业和主营硬件的科技公司正在趋同。华为、腾讯、阿里、百度等头部科技类企业对人工智能、云计算和产业互联网都充满兴趣。

知名市场调研机构国际数据公司IDC的最新数据显示，2018年下半年在中国IaaS和PaaS市场，阿里、腾讯、中国电信、AWS、百度排名前五；从IaaS市场份额来看，阿里、腾讯、中国电信、AWS和金山云依然占据前五。2018年，在国内公有云市场,华为、百度、浪潮、京东实现高达市场平均水平2-8倍的增长。

移动互联网用户红利见顶已是共识，之前主要toC的互联网企业开始转向toB的产业互联网，与当年互联网普及期一样，搭建基础设备是根基，云计算则是互联网企业做B端业务的基础。

腾讯总裁刘炽平把云计算和产业互联网的关系描述得更直接：“产业互联网最初的营收机会还是来自云业务。”而华为本身就有toB业务，在行业市场数字化转型方面，有产品、技术等积累，踏进产业互联网和云计算领域也是顺其自然。

刘杰豪表示，目前华为和BAT确实在部分路线上有交集，但是华为更扎实、基础更好，比如华为在基础网络设施建设和处置能力上已实现全球布局，华为对智能终端的理解还有资源能力是目前阿里、腾讯不能比拟的。阿里和腾讯则在应用服务上更有优势，包括互联网产品打造等。

除了追逐同一风口，进入下半场之后，互联网企业和科技类公司，开始摒弃单打独斗，选择合作发展。公开报道显示，2018年5月，支付宝与华为联合成立蚂蚁金服-华为创新实验室，2019年4月下旬，腾讯云与小米达成合作，双方将以腾讯云全平台音视频解决方案为基础,推进电视端在线视频通话服务的建设。一个月后，腾讯QQ和华为EMUI正式成立联合实验室，双方将在社交、AR、支付、IoT等方面展开深度合作。

“跟当初互联网企业扎堆做硬件一样，硬件厂商也在向软件和服务业渗透，苹果就是例子。”比达咨询分析师李锦清说，“这跟公司的体量有关，也跟用户红利消失有关，这种趋势不可逆。”

北京商报记者魏蔚/文 宋媛媛/制表

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