0条评论
还没有人评论过~
今天，我们要研究的这家公司，是一家卖零食、饮料公司，它的产品画风是这样的：
图1，产品图
它的主攻三四线城市，深得农村市场的喜爱，大家耳熟能详的达利园、好吃点、可比克、和其正、乐虎，均出自它之手。
然而，有意思的是，这些产品都是采取“跟随战略”，甚至有人将它称为“食品界的腾讯”。本案，名为：达利食品（3799.HK）。
尽管产品并不怎么高端，可业绩，却轻松秒杀国内其他休闲食品行业公司。来，感受一下数据：
2015年-2018年中报，营业收入169.09亿元、178.87亿元、198.52亿元、110.47亿元，扣非归母净利润为27.15亿元、29.26亿元、31.90亿元、19.7亿元，经营活动产生的现金流净额为40.57亿元、34.12亿元、24.04亿元、30.96亿元。
注意，不仅营收体量高达200亿元，而且投入资本回报率也相当高：2015年-2017年，ROE分别为46.78%、24.35、24.84%。这个ROE是什么概念？已经能和很多一线龙头站在一起，比如恒瑞医药（23%）、云南白药（20%）、美的集团（26%）、福耀玻璃（20%）。
业绩体量虽然大，但只需要简单一扫，我们就能发现其中的问题：业绩增速下滑、ROE回落。这样的数据下，股价表现也从顶峰逐步下杀，其前复权股价先从上市后的4.48元上涨至7.68元，上涨65%，紧接着，又从7.68下跌至区间最低的5.03元，下杀34%。
l2，股价图（单位：元）
好，股价图和基本面数据粗略一对比，几个必须弄清楚的问题就来了：
1）快消食品领域，各种各样的品牌琳琅满目，这门生意，究竟是什么样的经营逻辑？核心护城河又在哪里？从价值分析的角度来看，什么样的商业模式更具备研究价值？
2）达利食品，可以说是食品行业的一个“另类”，其不断开辟新品类的扩张逻辑，到底是怎样的？
3）如今，达利食品股价在经历高达30%的下杀、持续一年多的大幅震荡之后，如今的估值，究竟处于什么位置？到底是贵，还是便宜？
对于达利食品，由于它的经营能力、现金流稳定，所以，我们可以采用DCF以及PE估值法估值…………
文章来源: https://www.toutiao.com/group/6685963478122889739/