美团点评-W：3季度业绩强劲，受益于购买频次提升及商户服务

交银国际证券11月22日发布对美团点评-W的研报，摘要如下：

交易规模高速增长拉动收入超预期。美团2019年3季度收入275亿元人民币（下同），同比/环比增长44%/21%，较我们/市场预期高5%/6%。调整后净利润19亿元（高于上季度的15亿元），超出我们/市场预期的7,900万元/3.94亿元，主要由于收入超预计及运营效率提升。调整后运营利润率/净利润率分别为5%/7%（去年同期为-14%/-13%），环比持平。

亮点：1）外卖业务交易规模继续稳健增长，同比增40%，主要受到38%的日单量同比增长及单价提升带动，调整后运营利润率为2%，较上季度低，原因是夏季期间对骑手和客户的奖赏增加；2）到店酒旅交易规模增长再次加快，主要受到美团生态内的交叉销售增加及垂直领域（如美容、亲子）的交易规模迅速增长所带动。受益于线上营销迅速扩张，商户数增加50%以上，到店酒旅收入增长达39%；3）新业务收入增速65%，调整后运营亏损率同比收窄至23%，主要由于单车折旧和打车司机成本下降。展望：我们预计4季度收入258亿元，同比增30%，环比由于淡季因素下降。同比增长动力来自：1）订单量增加带动外卖业务收入同比增长27%；2）到店酒旅收入同比增长34%，主要受营销服务和酒店间夜量达到1.16亿的推动；3）B2B和新零售增长带动新业务收入同比增34%。我们预计调整后运营利润3.35亿元，环比下降，主要由于较3季度高的单均配送成本及酒店业务补贴。估值。我们上调2019/20年收入预期2%/3%，上调2019年调整后净利润至28亿元，主要由于新业务亏损收窄及核心业务利润率提升。2020年，我们预计公司收入将继续稳定增长，但新业务投入有机会重启（如B端服务、新零售及共享单车）。基于SOTP，我们上调目标价至110.50港元（原109.40港元），对应2019/20年市销率6.2倍/5倍，维持买入。

来源: 同花顺金融研究中心

关注同花顺财经微信公众号(ths518)，获取更多财经资讯

文章来源: https://www.toutiao.com/group/6763027891459457550/