「新股分析」这家因专利纠纷折戟创业板的公司要闯科创板，第一大供应商引质疑

记者 | 赵阳戈

曾因专利诉讼折戟创业板的赛特新材，来到了科创板的门前。值得一提的是，赛特新材由于客户高度集中，前五大客户销售占比近70%，专利被用于质押担保，第一大客户在公司隔壁是否存在关联交易等情形，饱受质疑。

五大客户占比近70%

简单了解下赛特新材这家福建公司，其成立已有十多年了（2007年10月23日成立），注册资本6000万元，法定代表人、控股股东、实控人均为汪坤明，保荐机构为兴业证券。赛特新材的主要产品真空绝热板是一种利用真空绝热原理生产的新型高效节能环保绝热材料，已被列为国家统计局发布的《战略性新兴产业分类（2018）》目录中重点产品。目前赛特新材已取得58项专利，其中24项为发明专利。

据悉，真空绝热板的绝热性能卓越，导热系数只有传统绝热材料的1/6甚至更低，还具有厚度薄、体积小、重量轻等优点，首先契合了对能效标准要求较高的家电领域（冰箱、冷柜）的节能需求，其作为冰箱的重要组成部件，对提升冰箱能效具有重要作用。也因此，赛特新材主要下游客户为国内外知名家电制造商，包括：国外的客户如LG、三星、东芝家电、日立、惠而浦、博西家电、斐雪派克、阿奇立克等，国内的客户如海尔、美的、美菱、海信等知名品牌家电生产企业，此外，公司还有部分产品销售给赛默飞世尔、海尔生物医疗等医用研究或运输保温设备生产企业。

2018年，赛特新材营业收入和净利润分别达3.08亿元和4066.25万元；2019年上半年的数据分别为1.94亿元和3593.41万元。此番，赛特新材还想以募资投入到“年产350万平方米超低导热系数真空绝热板扩产项目”中，目前公司的产能约为400万平方米，一旦建成扩能不小。

重量级客户给公司带来的问题，则是占比太大，有依赖之嫌。

数据显示，赛特新材2016年至2018年及2019年上半年里，对前五客户实现的销售金额占营业收入比重分别为66.9%、66.76%、69.86%、67.53%，始终保持在高位。就连赛特新材自己都表示，“未来如果真空绝热板市场需求和供给情况发生不利变动、真空绝热板在冰箱、冷柜等家电行业的渗透率提升低于预期、市场中出现真空绝热板的替代产品或技术，以及主要客户扩大真空绝热板供应商范围、削减对公司的采购量，或者出现大客户流失的情况，都将对公司的成长性和盈利水平产生不利影响。”

曾因诉讼折戟创业板

诉讼是赛特新材绕不过去的痛。

历史资料显示，赛特新材与松下电器的两项专利纠纷先后发生于2014年1月、2015年4月。由于2013年前后，松下电器在真空绝热板业务市场的影响力较高，尤其在日韩地区，诉讼发生初期，部分日韩主要客户出于对自身供应链稳定性的考虑，降低了对赛特新材的采购份额，且在当时赛特新材对日本新客户的拓展进度也受到一定的负面影响，而行业竞争对手也借机通过降价手段抢占市场份额，从而导致赛特新材2014-2016年业绩由于销量降低、产品降价而出现一定时期的下滑，其中真空绝热板销量从2013年的164.13万平方米降到2016年的100.23万平方米，销售额从2013年的19888.54万元降到2016年的10925.07万元。受这些因素影响，赛特新材的净利润亦从2013年的3541.56万元降至2016年的689.04万元。

更为重要的是，赛特新材在2015年年中时曾披露了招股说明书，欲冲刺创业板，但最终，赛特新材还是终止了IPO。在2016年11月4日证监会网站上披露的“2016年6—9月终止审查首发企业及审核中关注的主要问题”中显示，赛特新材终止审查的重要原因之一，便是“核心产品涉及的专利被诉讼且目前仍未有明确结果”。

拿赛特新材的话来说，即便相关专利纠纷已分别于2017年5月、2018年11月陆续完结或和解了结，但未来不排除公司仍会与松下电器或其他方发生知识产权纠纷的可能性。

专利被质押

耐人寻味的是，赛特新材的专利还有被质押的情形。

据赛特新材描述，公司将拥有的“一种真空绝热板使用的内部芯材以及真空绝热板（ZL201521129196.0）”、“一种带有真空绝热板的保温隔热板（ZL201510010451.8）”及“一种用于制作真空绝热板的阻隔膜（ZL201620096568.2）”三项专利作为质押物质押给了质权人：建设银行连城支行。质押用于为公司与建设银行连城支行在2018年7月24日至2021年12月31日期间主合同项下的一系列债务提供最高额权利质押担保，担保责任的最高限额为人民币2167.05万元。

毫无疑问，若公司发生逾期偿还本息或其他违约情形、风险事件导致抵押权人、质押权人行使抵押权、质押权，势必将对公司的生产经营带来不利影响。

第一大供应商竟然在“隔壁”

赛特新材有一个供应商叫龙岩博文工业材料科技有限公司（下称博文工业），根据说明书，该公司是2018年新增第三大供应商，同时也是2019年上半年第一大供应商，采购金额分别为1172.89万元和1054.31万元，占采供总额比重分别为6.5%和9.22%。说明书显示，赛特新材向博文工业采购无碱短切纤维的加工服务。

天眼查显示，博文工业成立于2016年1月27日，注册资本300万元，实缴资本100万元，注册地址福建省龙岩市连城县工业园区工业二路8号，法定代表人王俊波。股权结构显示，博文工业由王俊波100%持股。该公司主要人物除了王俊波（经理、执行董事）之外，还有一位监事王刚，根据天眼查信息，王刚还在另一家连城华兆新材料有限公司（注册地址也是8号）任职监事。

回查说明书发现，赛特新材的注册地址正好也是连城工业园区，主要生产经营地址为连城工业园区工业二路5号，一个8号一个5号，这不禁令监管层发出了“是否关联关系”的质疑声。

对此，赛特新材在回复中答到，无碱短切纤维系公司生产真空绝热板芯材的主要原材料，其系对原纱进行简单的裁切加工和杂质剔除后的产品，该环节工艺较为简单，技术含量较低。

由于前期公司未掌握无碱短切纤维上游原纱的采购渠道，主要从江苏等地区采购已经裁切加工好的无碱短切纤维，采购成本相对较高。之后，公司开始着力于对上游配套供应渠道的优化和就近培育，以达到上游稳定供应及降本增效的目标，而随着公司业务规模的快速扩张，当地企业亦积极寻找与公司的配套合作机会。在此背景下，通过对原纱采购渠道、加工方式的多次调研及论证，公司于2017年开始尝试引入同属连城工业园区的供应商博文工业，经过前期的生产配套磨合，进一步确定博文工业能满足公司生产需求后，2018年公司加大对其采购量，博文工业开始成为公司无碱短切纤维主要供应商之一。其中2017年、2018年公司向博文工业采购已经裁切加工好的无碱短切纤维，2019年起，则开始采购原纱后委托博文工业裁切加工。

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