36氪上市首日破发，新经济服务的故事如何讲？

周末，国内科技媒体36氪（KRKR）正式挂牌纳斯达克，向全球资本市场讲诉“中国新经济服务”的故事。

11月9日，36氪以12.58美元开盘，较发行价14.5美元下跌13.24%。但截止收盘，股价收于13.06美元，上市首日即遭遇破发。尽管36氪CEO冯大刚在接受第一财经采访时表示，没有预期到会出现破发，股价反映的只是市场情绪。但当赚钱不全靠广告的36氪都遭遇破发时，引发了国内对媒体和内容付费的商业模式的探讨和思考。

36氪是由刘成城创办，最初是一家报道最新科技产品的科技媒体，后转型为一家科创综合服务集团，拥有三大业务板块：即36氪传媒、氪空间以及为一级市场提供金融数据的“鲸准”。此次上市主体为36氪传媒，这项业务于2016年分拆后独立运营，由冯大刚担任CEO。

2013年福布斯中国30 UNDER 30上榜者刘成城，成为纳斯达克史上最年轻的中国上市公司董事长。图片来源：视觉中国

从36氪上市提交的资料看，36氪传媒的营业收入来自三部分：线上广告服务，企业增值服务以及综合性营销、咨询及订阅服务。

2018年6月30日到2019年6月30日的最新财年，公司营收为2.991亿元，与2017年的1.205亿元相比增长了148.2%。2019年上半年，公司营收为2.019亿元,相比2018年同期增长了178.7%，其中，线上广告服务占比约30%，企业增值服务占比约50%，订阅服务收入占比约20%。

盈利方面，2017年净利润为790万元，2018年为4,050万元，2019年上半年出现净亏损4,550万元，主要由于期权补偿、股权激励等非经营性损益导致。

根据上市资料，创办人及联席董事长刘成城持股比例为6.2%，低于冯大刚，冯的持股比例为17.5%。尽管遭遇破发，但由于1988年11月19日的刘成城刚到30周岁，他成为纳斯达克史上最年轻的中国上市公司董事长。刘成城也是2013年福布斯中国30岁以下精英的上榜者。

36氪将自身定位于“中国新经济的服务者”，志在继续拓展业务边界，探索更多元的商业模式。的确，自上线以来，36氪一直在探索媒体模式的新疆界。

创立之初，国内早期的创业项目多选择在36氪曝光。在完成媒体平台的初见后，36氪从见证者向参与者转变。

数据来源：36氪招股说明书

2013年创业服务平台36氪+上线，为创业者提供融资、报道及创业项目数据库等服务。2014年，36氪在北京中关村创业大街上成立创业孵化器“氪空间”，为创业团队提供融资、办公场地、法务税务咨询、公司对接、工商注册对接等服务。2015年，36氪推出融资平台，希望连接创业者与投资人，解决创投对接和融资难题，同年6月，股权投资平台正式上线。同年10月，36氪宣布完成D轮融资，由蚂蚁金服领投。

彼时，恰逢“大众创新、万众创业”的双创运动，36氪讲了一个让资本喜欢，媒体同行看可能的商业模式。

不过，2016年随着见诸于媒体报道中36氪对接的众筹项目的负面新闻，“3年内通过股权众筹平台帮助10,000家初创企业完成股权众筹融资”，因创业公司的高死亡率，让股权众筹参与者斩获不多而备受苛责。

此外，随着今年资本市场融资遭遇寒冬，原先的创投助手升级为一级市场金融数据提供商“鲸准”业务没有爆发。

从媒体出发，各种尝试，最后以媒体资产上市。36氪近十年来的尝试，探索了媒体业务可能延伸的方向。尽管此次破发，但对于媒体来说，是一个重要的里程碑。

不过，在招股书里，风险提示列得满满当当：对优秀作者的依赖性太大。如缺乏《互联网新闻信息许可证》《互联网视听节目传输许可证》等资质的政策性风险太大，对第三方内容提供商和第三方平台的依赖太大，这都是国内新媒体的现状。

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