中芯国际，何时才能数一数二？

这一周，没有继续沿着半导体指数的成分股逐一研究，而是考虑到中国半导体产业的未来巨头，没有上市或者没在国内上市怎么办？

没有上市的，比如华为海思，只能希望它的上下游公司能够进入半导体指数，咱们占点小便宜。其他也没有什么遗憾。

但是，在港股和美股上市的，比如中芯国际，假如它未来成为了巨无霸，而A股几十个半导体指数成分股，加起来都没有它的市值高，该怎么办？

那意味着投资半导体指数，是个失败的行动。鉴于科技行业赢家通吃的规则，这种可能性还是要排除一下的。

所以，本周先研究了在港股上市的中芯国际。

这一研究，可不得了，古今中外，上中下游，资料看得脑壳疼，一会儿心潮澎湃，感觉中芯国际就是中国芯片的希望，一会儿又觉得前途坎坷，还得烧多少钱才是个头，一周时间，想下个结论还真难。

直到看到一则新闻，才好像在云里雾里看到一丝曙光。

“9月3日，第二届全球IC企业家大会暨第十七届中国国际半导体博览会盛大开幕，中芯国际联席CEO赵海军在演讲中指出，做晶圆代工厂第一名是赚钱的，第二名基本不赚钱，第三名是亏钱的，所以一定要争做前二名。”海军童鞋说的太好了，不止是芯片代工厂，所有的科技类公司，都遵从一个规律——数一数二，不三不四。

那么，中芯国际现在是第几名呢？

最新的排名，中芯国际世界排名第五，但是这个第五的市场占有率只有4.4%，而第一名台积电的市场占有率则一直在50~60%之间波动，这中间横亘的，是十倍的差距。

所以，我们说，海军童鞋说的第二名，已经是一个宏伟构想了。

再看看下图，可以说，中芯国际这一路追的好辛苦，幸亏摩尔定律在10纳米以下制程正在逐步失效，中芯国际在梁孟松（台积电和三星的技术大咖）出任联席CEO之后，已经把28纳米及14纳米的芯片的良品率攻克，正在研发10纳米制程，在技术先进性上已经逼近了第一集团。预计随着ASML 的EUV 光刻机在年底到货之后，7纳米制程也逐步落地。

不过，目前的中芯国际，28纳米芯片占营收的比例才5.4%，现在14纳米芯片的营收，还要依赖于华为海思、紫光展锐等国内厂商的订单支持，早日贡献营收。

但是，增收不增利的可能还是有的，最大的因素是台积电，即使国内厂商比如华为海思，把订单给中芯国际一部分，其性质也是备胎。尤其在台积电南京工厂的16纳米生产线投产之后，在没有美国的搅和之下，相信台积电会极力维护内地客户，中芯国际想赚钱估计还是很难。

叠加全球的芯片周期目前在底部区域，手机和PC的出货量都在下滑，行业不景气也会损伤中芯国际的利润，近几年，预计中芯国际还在投资期内，难以看到吃着火锅唱着歌的日子。

看下图，不三不四的日子，就是这么悲催，连4%的利润都难以维持。

而同期的台积电，毛利率50%，净利率35%，数一数二，就是这么傲娇。

收入是老大的十分之一，利润是老大的百分之一，就是这么赤裸裸的对比。

所以，结论就是，当中芯国际的股东，是很苦逼的，而且还要苦逼很多年。

怪不得，中芯国际的股权，相当复杂，大股东进进出出，逐步都变成了国家半导体基金、大唐、上海国资等老有钱的主，跟修高铁一样，投资大，收益少，但是社会效益好，高科技中的基础设施。这个性质，和京东方简直是哥俩，看看京东方的k线图，估计对中芯国际的未来，大概会有个轮廓。

据报道，全球每生产3片芯片就有2片运到中国来，组装后再出口1片，中国消费1片。2018年中国进口集成电路4176亿块，价值3121亿美元；出口集成电路2171亿块，价值846亿美元，由此产生的贸易逆差创下历史新高，达到2275亿美元。每年3000亿美元的进口芯片，哪怕有一半能够国产化，即使利润不太好看，毕竟，肉烂在国内，这个事情还是要做的。

谁来做？

当然是国家队，小老百姓哪有那么多钱来烧啊。这个钱，一直要烧到备胎转正之日，中芯国际成为中国市场占有率第一之时，才会变成良性运转，自由现金流才会给股东真正的回报。所以，我的结论是，散户投资，等中芯国际成为中国市场第一，世界市场第二之后，再进场也不迟，现在，还是国内的半导体指数基金靠谱。

当然，如果你很看好中芯国际，网格交易也不错，毕竟前途光明，大跌的可能性小。总之，投资科技类的个股，一定要找数一数二的公司，不是世界级的，也要是中国级的，或者某一细分领域的。

咱们慢慢找。

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