旷视科技上市后，其所在优势体现在诸多方面

Vision Technology（MEGVII，以下简称Vision Technology）是人工智能四小龙之一，正准备进行首次公开​​募股。总部位于北京海淀的世界级人工智能公司，八年前由三名清华学生创办，预计将成为首家在香港上市的人工智能公司。

在像香港股票这样一个更理性的市场中，忽视技术上市可以被看作是人工智能产业的试金石。经过9轮融资，这家成立8年的公司仍在亏损，但其估值已达到40亿美元。如果忽略技术能够在上市后保持40亿美元的市值，那就可以证明“有价值的事实”。否则，可能导致VC/PE机构重新评估所有人工智能企业的当前价值。

广视科技上市后，界面新闻做出了五大猜测。这些猜测比估值更值得投资者关注。

从财务数据来看，Defiance Technology在2019年上半年的收入达到9.49亿元，同比激增2倍，显然处于超高速增长阶段。根据常识，现在不是公司在这样一个阶段上市的最佳时机。更重要的是，Destiny Technology刚刚在2019年5月完成了7.5亿美元的E轮融资，账户资金接近47亿元。利息负债不超过1亿元），短期内不会缺钱。

即便如此，仍有两种可能忽视了技术，仍然选择上市。第一种可能是由于资金撤出的压力，第二种可能是公司对目前“烧钱”的速度不满意。

科技是否在亏损仍然是一个“谜”。该公司表示，2018年上半年和2019年上半年，扣除税收影响和股权激励支出后，调整后净利润分别为3219万元和3268万元，呈现盈利态势。但在过去三年里，该公司每年都在股权激励上花费大量资金，这已成为员工薪酬的一部分。换句话说，如果没有这样的股权激励支出，公司人员的缺席也不排除。对于资本市场来说，去除这些经常性支出只是一个数字游戏。

从经营利润的角度看，能够更好地反映公司实际运营情况的技术仍然处于亏损状态，经营活动的现金流更是不容乐观。

迪士尼科技2019年上半年经营活动产生的现金流量为6.75亿元，比去年全年接近7.19亿元。根据这一计算，公司2019年的年度现金流量可能在10亿元至20亿元之间。如果这个水平在2020年保持，47亿元的货币资金可以支持两年以上。

对于外来者来说，一年的花费超过10亿元也许是惊人的，但对于公司来说，如果它想在所有领域领先，它可能一年只需要20亿元。所以也是下雨天。

这面临着一个矛盾。如果我们在技术公开后采取保守的策略，并在账目上省钱，恐怕不会令投资者满意。因为即使公司是盈利的，因为账户上有太多多余的现金，它也会对股本投资的回报产生压力，投资者当然不会在账面上对公司的现金进行估值。

如果我们在忽略技术上市后使用激进战略，也就是说，我们必须在所有布局领域起带头作用，那么我们必须投入巨资。作为传统产业的颠覆者，公司面临着原始产业传统力量的竞争和经验曲线的低回报率。在短期内，损失可能会增加，而香港股市将密切关注业绩。在巨大的压力下。

就目前的情况而言，更有可能在没有科学技术的情况下采用第二种战略。这意味着公司上市后可能会经历一段“战略亏损”期，此时香港股票投资者能否买入还不得而知。

在商业层面，人工智能公司似乎更喜欢被视为物联网。在IPO中，“物联网”这一关键词出现的次数高达477次，而广视技术的“人工智能”仅出现321次。

在招股说明书中，Destiny Technology将其业务划分为三个针对个人，城市和供应链的物联网解决方案，以阐明其自有物联网公司的身份。过去几年公司业务收入比例的变化可以清楚地反映出公司从个人物联网向城市物联网向物联网供应链的向外扩张。

个人物联网解决方案是该公司的起步业务，2015年向德国总理安吉拉默克尔（angela merkel）提交的马云面临付款技术就是从中产生的。该业务占2016年总收入的70%以上。

根据IPO，个人人际网络业务分为两类，一类是基于云的人脸识别解决方案(SaaS)，用于人脸识别支付、酒店签入认证等。另一种是人联网解决方案(个人设备)，即面向解锁装置和离线摄影优化解决方案。

从2018年的收入来看，盲科技是中国最大的基于云的人脸识别和认证解决方案提供商，占据了60%以上的市场份额。

该技术在云面识别方案中的主导地位离不开阿里的帮助。阿里是光石科技的早期投资者，持有近30股股票。2017年和2018年，光石科技与ali在个人物联网解决方案中的相关交易分别为2064万和2616万。这一相关交易的比例分别占SAA收入的14.8%和15%，这是一个基于云的人脸识别解决方案。

目前，手机移动支付的普及率已经达到95％以上，但是面子支付的普及率仍然很低，这无疑具有很大的市场空间。

然而，这项前景看好的业务今年发生了微妙的变化。忽视科技与阿里关系的关联交易数量大幅下降，同比下降高达56%。奇怪的是，阿里其实并没有放慢刷相关应用的推广速度，只是在去年12月，支付宝推出了刷支付设备“蜻蜓”，并宣布投入30亿元补贴，并在2019年被业内称为“刷脸支付”。

在缺乏远见的情况下，这对技术来说是一个尴尬的局面。下游第三方支付领域的支付宝和金融期货为公司的两个霸权局面，是无益的。腾讯将不会采纳其计划，因为它有着深厚的背景。支付宝拥有一半以上的市场份额，但它并不是一个坚实的盟友，除了招聘自己的人脸识别算法人才外，意大利的人工智能公司、唐氏科技和电子技术公司也有能力提供人脸识别解决方案。

确实令人担忧的是，这项技术在面部扫描支付的第一年就降低了阿里的“生存感”。当然，这也可能是积极选择开放视觉技术的结果。

Defiance技术基于云的人脸识别解决方案是公司所有业务中真正的赚钱业务。毛利率高于70％，高于公司65％的整体毛利率。回报相对较好。面积“。尽管这个”舒适区“业务的市场份额为60％，但2019年上半年产生的收入仅为1.2亿元人民币。单凭这一业务，难以支撑技术独角兽的蔑视这也被认为是蔑视城市和供应链物联网技术的原因。

而随着舒适区以外的逃学技术业务的增长，对阿里的依赖也会减少。

尽管开放视觉技术的人脸识别解锁方案有超过70%的Android手机是2018年在中国制造的，但该公司在个人网络解决方案(个人设备)领域的地位并不安全。

在Android手机摄影优化解决方案领域，蔑视技术的发展已经遇到了ArcSoft Technology（688088.SH）的强大阻断。 ArcSoft并不是这波人工智能领域的新秀，而是一位深入参与计算领域25年的资深人士。 ArcSoft从PC时代的图像处理软件开始，后来将其转换为数码相机，提供诸如“红眼检测”等视觉算法，然后逐步过渡为功能机和智能手机提供摄影算法解决方案。 2010年，当ArcSoft Technology开始为国内智能手机制造商服务时，对技术的蔑视尚未建立。由于其早期启动，ArcSoft技术在上游和下游关系和技术积累方面远远超过新进入的对手。在Defiance和Shangtang等公司进入市场之前，ArcSoft城堡已经​​建成。在Android手机AI拍摄算法领域的市场份额高达80％，并逐渐渗透到面对解锁设备解决方案的原始优势技术领域。

更值得关注的是，忽视科技业务毛利率逐年下降，从2017年的98%下降到2019年上半年的78%。宏软科技的毛利率保持稳定，这意味着忽视科技抢占市场份额，可能采取降价、接单的策略。

跳出舒适区后，城市物联网解决方案已成为开放式视觉技术发展的方向，2018年业务贡献了公司收入的74%。

城市物联网解决方案可以理解为公司基于AI技术形成的安全软硬件解决方案，即AI +安全。解决方案中的硬件包括传感器，边缘服务器，云集线器，软件是公司提供的算法。

资料来源：界面新闻研究部招股说明书

在公司的安全解决方案中，硬件所占比例较高。通过对库存周转天数的比较，发现光石技术的库存周转天数较海康微石（002415）为近。sz），以安全硬件为主，以人工智能算法为主的红软技术。

作为当前阶段主要阶段的安全技术的蔑视有其原因。 2018年，中国的人工智能赋予了实体经济在各个行业中的份额，安全占了一半以上，其次是财政15.8％，安全作为当前人工智能的最大应用领域，人工智能四小龙已经进入。

数据来源：阿里咨询中国人工智能产业研究报告2019，界面新闻研究部

从证券业务的数量来看，kuangshi技术在招股说明书中披露，在“ai+证券”领域，公司的市场份额为7.4

值得注意的是，尽管Defiance Technology的安全业务收入在2019年上半年增长了近三倍，但由于规模效应更好，其毛利率没有上升，但同比下降4.2个百分点。竞争对手海康和大华同类产品的领先优势正在萎缩。说明从产品附加值的角度来看，蔑视技术高于竞争对手，但技术领先的差异可能正在缩小。

这可能有很多原因。原因之一是公司数量的差距。尽管有独角兽光环，但在2019年上半年的收入和研发成本中，海康的愿景分别是光石科技的25倍和5倍。在研发成本差异较大的情况下，光石技术也需要考虑其手机人工智能。算法，机器人和其他服务。

第二个原因是安全应用程序是AI空间中的“非关键应用程序”。

例如，A公司的技术识别准确率为99%，B公司的技术识别准确率为98%。如果100人通过摄像机识别，这意味着A公司识别99人，B公司识别98人。虽然A公司的技术比B公司的好，但B公司的技术仍然可以使用。

然而，在自动驾驶仪领域的“关键应用”领域，情况完全不同。B公司识别错误的可能性是A公司的两倍，而B公司的产品与A公司相比用处不大，因此，在安全等领域，即使开放视觉技术的产品在算法上确实具有优势，但仍不足以摆脱海康威公司等行业巨头。

海康威视和大华的双头垄断模式已经在安全领域存在了好几年。 AI独角兽是否可以打破这种模式仍然有很大的疑虑。

在未来的商业突破中，光石科技选择了第三方业务，供应链的物联网，即物流机器人。为此，公司于2019年初宣布将投资20亿元人民币建立“河图”生态。它还将公司的标志从象征人脸识别的“face++”改为“megvii”，这表明了技术对物品供应链互联网的重视。但业务发展不长，收入仅占5%。

据媒体咨询数据显示，2018年中国智能物流产业的市场规模估计为4070亿元，未来几年还将继续快速增长。到2020年，中国智能物流业的市场规模预计将达到5850亿元。

这样一个庞大的市场吸引了许多包括蔑视技术在内的巨头，如美国（KUKA）Anda Zhilian，以及京东，顺丰和苏宁开发的物流机器人，尽管鄙视技术的机器人都有天猫的服务。双十一的体验，但面对像KUKA这样的高级机器人球员，无论谁死了还不得而知。

但最大的赢家可能不是机器人，而是使用机器人的物流公司。

以顺丰直接控股为例，员工薪酬和外包总额近520亿元，运营成本700亿元。自动化每增加一个百分点，就能节省数亿元的成本。此外，作为物流机器人的下游，快递物流产业的集中度迅速提高，对物流机器人企业来说并不是好消息。

除了激烈的行业竞争外，具有广阔视野的技术还面临着应收账款的问题.目前，公司的三大产业，安全和机器人，共同的特点是，它们需要先交付给客户，然后从客户那里得到付款，应收账款是一个难以解决的问题。截至2018年年底和2019年6月底，应收账款和票据总额分别为10.9亿美元和15.4亿欧元。2018年应收账款周转率为2.28，低于A股证券行业应收账款的平均周转率。

小型营利性企业市场和大型市场企业不容易赚钱。这是大多数人工智能企业面临的问题，包括忽视科学技术。从长远来看，随着技术的进步，最终会有更多的企业可以从人工智能中赚钱。但在此之前，资本市场对如此高的估值有多久的耐心呢？

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