中金公司：联通电信共建5G不改变上游公司周期上行趋势

中证网讯（记者 杨洁）针对中国联通和中国电信9月9日分别宣布共建共享5G网络事项，中金公司9月10日发布研报称，5G网络共建共享的主要影响有三点：第一，缓解运营商资本支出骤升压力，为网络健康稳健发展夯实基础；第二，推动网络投资效率提升，运营商有更多余力发展垂直行业应用，故网络整体规模或没有明显收缩；第三，上游设备及铁塔、中通服等公司面临的周期上行趋势不会改变，或因建设提速而加快业绩释放。

中金公司认为，共建共享有助于运营商提升网络的运营效率，在5G建设初期，中国联通和中国电信可以实现和中国移动相似的网络覆盖，有利于帮助联通和电信减少网络覆盖方面的压力，避免因5G发展滞后带来的用户流失。

中金公司表示，虽然网络合一，但建网投资规模仍然可观。中金公司认为，联通电信共建5G网络的目标是在建设规模和建设进度上与中国移动的5G网络形成竞争，因此双方的投资节奏或出现提速，建设规模也将明显大于各自建网，双方5G联合网络的基站数和中国移动的 5G基站数或基本相等，所以5G总体投资建设规模仍然可观。

不过，中金公司也认为，从顶层设计到底层实施仍需克服诸多困难：一方面，从建设版图而言，盈利能力强的地区网络并未完全划开，这与双方希望保持这些地区的网络独立性有关；另一方面，新建5G网络与存量网络融合需要大量协同，运营商现有4G网络的覆盖存在差异，5G联合建网需要考虑存量网络的布局和性能，为网络规划建设增添难度；此外，双方5G共用方式仍然未定，结算如何定价、未来如何发展垂直行业应用并提供网络切片等问题尚不明晰，为5G联合网络的未来使用效果带来不确定性。

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