市值蒸发3300亿 雷军身家缩水100亿美元！120亿巨额回购能否拯救小米股价

原标题：市值蒸发3300亿，雷军身家缩水100亿美元！120亿巨额回购能否拯救小米股价？来源：新浪港股

9月3日，小米集团(01810)发布自愿公告称，小米董事会将行使此前股东大会授予的股份回购权利，在权利有效时间段内，将按照不超过120亿港元总价，不定期从公开市场回购股份。

小米集团表示，在互联网商业模式及“智能手机+AIoT双引擎”策略的推动下，小米集团以股份购回表达对现时及长期业务前景充满信心。本公司将继续提供“感动人心，价格厚道”的产品，相信该价值定位在现时市场状况下会更具竞争力。

小米为何会在这个时候急推回购，这一计划又是否能够提振市场信心呢？分析人士认为，小米集团在香港上市之后，虽然业绩表现还不错，但股价一直处于下跌趋势当中，当前8.35港元的股价相比17港元的发行价已经腰斩。近期更是报出小米集团总裁林斌减持股票的消息。若没有上述回购计划，小米集团的股价可能还很难止住。那么，小米集团究竟值多少钱呢？从业内研究机构的研报来看，近期有机构给出了最高22港元的目标价。

小米急推回购之谜

近期的小米集团虽然股价低迷，但却在不断地吸引着人们的眼球。董雷赌约、不回A股、总裁减持，这不今天又出了一个重磅回购。

9月3日，小米集团发布自愿公告称，小米董事会将行使此前股东大会授予的股份回购权利，在权利有效时间段内，将按照不超过120亿港元总价，不定期从公开市场回购股份。受此利好刺激，小米集团在港股价摆脱近期低迷走势，开盘之后大幅上扬，最多时反弹近7%。

小米急推120亿港元回购可能有两个比较重要的原因：

一是小米上市之后，最高价曾达到22.2港元，以其总股本240亿计算，总市值达5328港元。但昨日再度走低，尾盘更是创出历史新低，最低见8.28港元，年内至今大跌近36%，市值缩水1096.8亿，市值一度不足2000亿，也就是说去年7月初上市的小米集团在过去不到14个月的时间里，市值蒸发了3300亿。雷军个人身家自高点的196亿美元缩水100亿美元。

如果按照雷军持股计算，目前，雷军共计持有A类股42.73亿股，B类股23.86亿股，共计持有66.59亿股，最新持股占比为27.79%。林斌减持后最新持股为11.47%。以小米最高价计算，小米最高市值为5012亿(7月18日行使超额配股权后股本为225.78亿股，最高价为22.2港元)，当时雷军身家为1544亿港元(超额配股权后持股30.81%)，按当时汇率计算，身家将高达224亿美元。(下图为7月18日数据)

时隔近14个月，小米股价距离高点暴跌62.4%，市值缩水3324亿港元，折合424亿美元，相当于一个京东的体量(京东目前市值445亿美元)。按现时小米市值2001亿港元，雷军持股27.79%计算，雷军身家为556亿港元(折合71亿美元)，身家缩水988亿港元(折合126亿美元)。不过，根据福布斯数据，雷军目前身家96亿美元，距离小米股价高点身家已经缩水100亿美元。个人排名也从内地第6大富豪变成现在的第14大富豪。

要知道，小米刚上市的时候，其掌门人雷军曾说，小米的估值可达2000亿美元。当估值的预期差来到如此之大的时候，小米的选择就可以理解了。

第二个原因是，近期出现了一个非常不利于小米股价的事情，那就是小米集团总裁林斌在如此低的位置减持股份。根据港交所信息披露，林斌于发布二季度财报后连续三日卖出共计4130.34万股小米股份，售出均价分别为每股9.07港元、8.92港元和8.92港元，套现约3.7亿港元，折合人民币超3.4亿元。林斌此次出售股份，占其所持股份比例为1.48%，其持股比例从11.67%减少至11.47%。事后，林斌虽然承诺未来一年之内不再减持股份，但林斌此举却可能打击了市场信心。

有观察人士认为，林斌此举类似于2018年3月腾讯控股总裁刘炽平。当时，刘减持股腾讯控股股份，此后该公司业绩出现下滑。还有北京的资管人士表示，林斌在这价位减持股份，是对雷军的不信任，还是对小米未来前景的担忧，目前不得而知。但有一点可以肯定，此举对多头的打击非常大。

除了林斌出售股票，根据港交所最新权益披露资料显示，小米主要股东晨兴资本也于7月4日向基金各GP及LP配发小米集团合计约1.11亿股B类股份，此次配股可视为各GP及LP将其在基金权益兑换为小米集团的股票。有专业人士认为，晨兴资本在此次交易中获得基金权益，此举是股票转让的行为。也许正是出于对股价前景的担心，雷军才会在此刻推出重磅回购计划。

年内曾多次回购

值得一提的是，小米已于今年多次进行了股份回购，但效果却不理想。

根据小米2019年中期业绩报告，小米分别在今年1月、6月、7月回购了1997.22万股、9792.78万股和761万股，代价分别为1.99亿港元、9.25亿港元和7484万港元，合计近12亿港元。

自去年上市以来，小米营收利润持续上涨，但是在多次回购操作后，股价却持续处于低迷状态。

小米股价为何依然表现平平？

首先，对于小米到底是硬件公司、互联网公司备受争议，小米业绩会议上，媒体更是质疑小米是否“沦为”投资公司？截至2019年6月30日，小米共投资270家公司，总账面价值287亿元，同比增长20.8%，小米还将投资扩展至供应链公司。截至公告日，小米已经投资了12家供应链公司，其中有三家已经在科创板上市。

小米公司CFO周受资称，小米是战略投资者，投资的出发点是通过投资来强化主业。“这是为了发展我们前沿的布局，强化对先进研发技术和制造工艺的把握。”周受资称，“我们在很多核心器件上都在持续加大投入……我们希望布局一个强大的中国供应链的生态。”

其次，对于小米股价大跌，市场一种声音表示是因为外部因素。谈及小米股价持续低迷的问题，周受资称，“股价会受到很多外部的影响，我们坚信只要我们持续在业务的道路上为用户提供价值，业绩持续增长，迟早会在我们的股价上体现。”

江瀚视野观察表示：小米业绩如此向好，股价不理想的根源还是多元化的。全世界资本市场在今年的表现都是非常平平的，不仅是小米，很多知名互联网巨头在2019年的表现都难以让人满意，正所谓覆巢之下无完卵，小米也难以摆脱整个互联网产业都不太好的大背景。

第三，小米业绩是否真的超预期？据21世纪经济报道，从财报可以看出，小米二季度调整后的净利润虽然大幅增长，但整体的营收增速较上一季度的22.7%却明显进一步放缓。从营收构成来看，小米智能手机业务的营收为320.21亿元，同比增长5%；IoT与生活消费产品业务营收149.44亿元，同比增长44%；互联网服务收入为45.8亿元，同比增长15.7%。

与第一季度相比，小米最主要的三块业务收入增速均有所下降，其中手机业务降幅最为明显。而手机又是小米营收占比最大的业务，二季度占比达61.6%，所以整个小米营收增速放缓的主要原因也来自于手机业务。

第四、小米在港股上市，而港股投资者对互联网企业不太了解。江瀚视野观察表示：小米所在的香港资本市场又是一个对互联网并不太了解的市场，虽然很多互联网企业都在香港上市了，但是整体来看香港资本市场依然是传统企业最为热门，中国的互联网企业在香港市场本来就难以受到大多数用户的认同，再加上小米所玩的玩法是境外市场从来没有见到过，缺乏参照系的小米让资本市场难以找到对标的标的，自然股价没有那么好看了。

江瀚视野观察表示：不过对于小米来说，股价问题虽然重要却不是最关键的，只要能够保持业绩的长期稳定增长，保持生态系统的长期盈利的话，未来股价的增长将只会是时间问题。

第五，上市以来原始投资者的不断减持。尤其公司总裁在业绩前后的减持极大的削弱了市场信心，林斌减持以来，公司股价区间跌幅为11.45%。减持压力之下，新浪港股查询发现，公司沽空率一直处于高位，目前有所下降。进入8月份以来，投资者对小米沽空股数平均在2320万股，沽空率平均为22.07%。经过最近3日近8000万的沽空，目前小米沽空率依然处19%左右，后市依然不容乐观！

小米究竟值多少钱？

其实，小米集团的业绩并不差。据其半年报显示，2019年上半年小米总收入957亿元，同比增长20.2%，调整后净利润57亿元，同比增长49.8%。小米CFO在业绩电话会议上表示，公司上半年总体处于稳健发展态势，净利润超市场预期。然而，市场并未对此给出正面回应，在那之后，股价依然未能止跌。那么，小米是否真的就不行了？

从近期的机构研报来看，并未对小米给出过于负面的评价。多数机构给出的评级依然是“增持”与“买入”。

其中，AMTD给出的目标价甚至高达22港元，这比现价高了将近160%。该机构认为，小米公布的二季度营收为520亿元，同比增长14.8%，受硬件销售额的推动，一季度净利润达到了18.7%。二季度总收入达到73亿元人民币，同比增长28.4%。毛利率从第一季度的11.9%恢复到本季度的14.0%，主要得到了增值税调整，并在今年上半年成功推出了几款中高端手机。AIoT板块保持强劲，而互联网服务增长放缓，与行业趋势一致。该公司继续注重运营效率。支出占总收入的比例下降到8.8%，非《国际财务报告准则》净利润为36亿元人民币，同比增长71.7%。相信小米保持这种增长的能力在充满挑战的环境中具有稀缺价值。该机会认为，采用折现现金流模型计算，假设股本成本为13.4%，长期增长率为3%，得出12月20价格目标价为每股22.0港元。

来自北京的资管人士亦表示，如果单纯从硬件公司的角度来给小米估值，目前这个价格已经不贵了。但目前该公司还缺少想象力，很大一部分原因就是雷军目前并未向市场透露小米未来的清晰定位。小米完全可以把自己包装成一个物联网企业，也可以拥有自己的系统。但在华为的鸿蒙推出之后，小米在这方面的动作可能会变得谨慎起来。

来源: 新浪财经

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