加密货币在新兴亚洲国家｜亚洲开发银行博客

2019-08-01 06:30发布

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$\"加密货币在新兴亚洲国家｜亚洲开发银行博客\"$

作者|Jacinta Bernadette Rico Shirakawa和Upalat Korwatanasakul

来源|亚洲开发银行博客Asian Pathways

时间|于2019年7月25日

原标题|Cryptocurrency in emerging Asia

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目前，位于金融发展浪尖的加密货币给金融市场既带来了机遇也带来了风险，并且导致了它发展早期的高收益。加密货币提供的新商业模式以及其价格的指数型增长吸引了投资者，许多人利用加密货币作为投机资产来开发早期的获利空间。然而，接下来的价格冲突对于这类加密货币投机者拉响了一个警报。此外，由此而生的加密货币市场价格被操纵的风险并不是前所未闻。(Gandal et al. 2018)

尽管许多中央银行都对使用加密货币的行为发出警告，还明确否定了它的货币地位，却只有少数银行禁止了把加密货币作为金融资产使用。政策制定者关注的是加密货币的低流动性、杠杆效应、市场变化风险以及它的运行风险(Financial Stability Board 2018)。许多中央银行强调加密货币并不是法定货币，因此用户承受着加密货币交易不能被强制执行的风险。全球法律研究中心汇总了各国关于加密货币的法规，其研究报告显示，在某些国家，只要加密货币符合关于金融工具的现行规则或法律就能合法的交易。无论监管立场如何，政策制定者们都非常提防加密货币被用于非法活动，例如，洗钱、买卖禁止或限制交易的物质、资助恐怖主义。政策制定者们还意识到消费者和投资者权益的保护存在缺陷。加密货币的持有者的存储保险供应是有限的，并且国内财务机构禁止提供这类保险。加密货币潜在的收益加上宏观的风险都以政策开放或回避的决定因素作为预设前提。

>>>>新兴亚洲国家的加密货币

1997年的亚洲金融危机的教训之一就包括了法律上资本账户自由化等一系列的金融改革，加密货币发展的影响与它息息相关。此外，这场危机突出了预警系统的重要性，以观察投机活动所带来的巨大和多变的资本流向存在的风险和弱点。亚洲金融危机后，亚洲经济体的谨慎行事使它们避免了受到有害的次贷的危害，也避免了曾经引发了2008年的全球金融危机相关的金融工具。另外，这些经济体通过实施金融改革获得了弹性，这允许它们在危机的一开始就能毫发无损地逃离。

我们可以观察到一些亚洲经济体在对待加密货币上有相似的谨慎。例如，全球法律研究中心（2018）报告显示，印度尼西亚银行法规的第18/40/PBI/2016号执行支付交易处理和印尼银行第19/12/PBI/2017关于金融技术实施的规定都禁止使用虚拟货币支付。此外，越南相似地也禁止使用加密货币支付以及结算。谨慎或许表现为采取新的规则或者监督系统来监视市场参与者。泰国政府也已经颁布了一些法规来规制加密货币。同时，菲律宾要求使用加密货币的公司在菲律宾中央银行登记注册。韩国和日本，这两个至今最大的加密货币的市场，密切地关注着市场的发展并且相应地修改其规则和监管。马来西亚现在尽管没有明确地规范加密货币，但是它正在制定规范的过程中。

>>>>东南亚经济体对加密货币的规制

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图自原文链接

>>>>政策的影响

亚洲开发银行研究院(ADBI)新的工作报告中，我们评估了，在通过允许加密货币促进金融进一步的发展时，治理体制和法律上的金融开放度如何影响到政策制定者的态度。我们再次验证了先前的发现，即制度质量对于金融发展是有贡献的。换句话说，调查结果暗示了或许在对新形式的金融科技开放之前，制度质量是有必要达到特定水平的。此外，政策制定者们或许要考虑体制发展和金融市场发展速度不同。金融市场发展得似乎要比体制快。继比特币在2008年出现之后的第3年，也就是2011年，其他种类的加密货币也出现了。在如此短的时间内，其他参与者也都入场了。自那时起，也存在一些法律和安全的问题。同时，完善制度、提高行政效率或法律体系的可靠性，其速度或许不能跟上金融部门的要求。一些政策制定者和市场参与者承认规制和干预的制度能力还有缺陷，因此对于市场发展倡导一种不干预的政府政策。然而，无论政府决定干预、规制或者不介入，治理的质量给了政策制定者在执行其政策时选择上的可靠性。对体制的信任能够促进金融的发展。因此，完善体制可能仍然是一个值得的发展目标，即使它目前赶不上金融发展的脚步。

最终，加密货币的去中心化和国际化的属性会强调国际合作的需要。目前的问题包括避免对加密货币国际贸易的规制和监管可能遭到规避，尤其是阻止洗钱或者资助恐怖主义。政策制定者也需要对加密货币市场不稳定可能发生的溢出效应保持警惕。宏观金融联系增加也可能让实体部门难以经受新兴金融科技放大后的负面效应，尤其是当加密货币在接下来的几年中还要继续