监管趋严、行业竞争加剧，十大科技巨头能否打好下半场

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技术进步改变了人们的生活方式，颠覆了行业，打破了现状。在过去几十年里，个人电脑、互联网、智能手机、电子商务、云计算和社交媒体一直是塑造我们这个世界的一些关键技术。

成功驾驭了这些浪潮的公司，已经在最大的科技股中占据了主导地位。其中一些已经存在多年，而另一些则是最近才出现的。一些制造硬件，如服务器、计算机芯片、网络设备和消费设备，而另一些则销售软件。

美国十大科技股的总市值超过5万亿美元，年营收超过1.2万亿美元。所有这些公司都获得了丰厚的利润，受益于一些竞争优势，这些竞争优势来自于高昂的转换成本、网络效应、巨大的进入壁垒、赢者通吃的市场以及强大的品牌。

十大科技股

金融危机后开始的牛市将股市推升至新高，科技股也从中受益匪浅。牛市是股价上涨的时期，目前的牛市已经持续了大约10年。

美国许多市值最大的公司(按已发行股票的总市值计算)现在都在科技行业，其中一些公司的市值接近1万亿美元。那些投资于最好的科技股的人获得了丰厚的回报。

以下是你需要了解的有关这些占主导地位的科技股的信息。

1. 微软

微软并不是第一家市值达到1万亿美元的美国上市公司，但在2019年上半年，它在这个万亿美元的俱乐部中独占鳌头。微软云计算业务的成功，以及其办公软件套件的弹性，帮助这家44岁的科技公司创造了1220亿美元的年收入，并将其推到了行业的顶端。

2014年，萨蒂亚•纳德拉(Satya Nadella)出任微软首席执行官，真正开启了微软的云时代。纳德拉将微软从一家以Windows为中心的公司，转变为一家把云计算和移动业务放在首位的公司。微软输掉了智能手机市场的战斗，但它能够通过将非windows平台视为“一流公民”，加强其利润丰厚的办公业务。现在人们实际使用的所有设备上都可以使用这套套件，基于订阅的Office 365取得了巨大的成功。

微软的Azure云平台可能是过去几年微软股价飙升的主要原因。在市场份额方面，微软仍落后于亚马逊，但微软已经在云基础设施市场稳居第二位。虽然 AWS 的增长与市场预期基本一致，但 Azure 的增长速度要快得多。 在2019财年的第三季度，Azure 的收入同比增长了73% 。

据微软创始人比尔·盖茨(Bill Gates)说，微软完全错过了移动市场，这一失误让该公司损失了4000亿美元的市值。它没有错过云市场。从长远来看，一旦市场成熟，云基础设施即服务(cloud infrastructure-as-a-service)的盈利能力就不得而知了。但微软已经将自己定位为未来几年的领导者。

2. 亚马逊

亚马逊的大部分收入来自其电子商务业务，这一点短期内不太可能改变。但亚马逊的云计算业务AWS已经凭借自身实力成长为一家大型科技公司。在过去的12个月里，AWS创造了惊人的279亿美元的收入。AWS目前是亚马逊业务中利润最高的部分，营业利润率接近30%。

电子商务业务也不逊色，尤其是第三方市场。虽然亚马逊的直接在线销售增长率已放缓至略高于10%，但来自第三方卖家的营收却以大约两倍的速度增长。包括Prime在内的订阅服务的收入增长甚至更快。

亚马逊已经变得如此庞大和有影响力，以至于美国反垄断监管机构正在调查该公司的行为，尤其是第一方和第三方电子商务企业之间的相互影响。这些调查可能不会有任何结果，但它们对亚马逊的商业模式构成了风险。

另一个风险是来自最终接受电子商务的传统零售商的激烈竞争。沃尔玛和塔吉特现在都提供免费的两日送货服务。沃尔玛最近宣布，将于2019年推出有限的次日送货服务。塔吉特百货一直在利用其门店实现在线订单，取得了巨大的成效。在补充库存服务下，塔吉特百货可以提供免费的次日送货服务，在订购Shipt服务下，可以提供当日送货服务。

在可预见的未来，亚马逊并不存在失去电子商务霸主地位的风险，但随着零售商越来越多地试图降低Prime提供的两日(现在是一天)配送服务的价格，亚马逊的主导地位可能开始削弱。再加上反垄断威胁和微软不断增长的云计算市场份额，亚马逊显然还有很多事情要做。

3.苹果

iPhone一直是苹果成为全球最大科技股之一的门票。虽然iPhone的全球市场份额与搭载谷歌安卓系统的手机相比相形见绌，但苹果的高价手机仍然非常受欢迎，尤其是在美国。在2018财年，苹果售出了2.17亿部iPhone手机，收入达到1670亿美元。

这家拥有43年历史的公司要想继续跻身全球最大科技股之列，唯一的出路就是进军服务业。美国智能手机市场已经成熟，苹果公司正遭受对其标志性产品需求下降的影响。它甚至不再公布单位销售数据，这对任何想要隐瞒坏消息的公司来说都是一个经典举措。相反，该公司将其服务收入吹嘘为投资者最应关注的重点。

从其用户群中产生经常性收入的机会当然是巨大的。该公司拥有14亿活跃设备的安装基础，包括iphone、ipad、mac和Apple watch。像Apple Music这样的服务已经发展到数千万用户。该公司在2019财政年度第二季度创造了115亿美元的服务收入，使年增长率达到450亿美元左右。

这是一大笔收入，但也有一些需要注意的地方。在2018财年，苹果超过一半的服务收入来自于非真正意义上的服务，也就是说，消费者不会选择为这些服务付费。其中包括授权支付，最明显的是谷歌为Safari网络浏览器提供默认搜索引擎的授权，以及苹果通过应用商店销售的应用程序所获得的分成。App Store是iOS设备上获取应用程序的唯一途径，因此消费者没有选择。

苹果还面临反垄断问题。该公司在App Store的行为，包括收取的费用以及如何推广自己的应用，已经引起了监管机构的注意，一些开发商正在起诉该公司。如果苹果被迫改变其App Store业务模式，服务业务可能会遭受重创。

随着iPhone销量创造了如此多的收入，即便是iPhone需求的小幅下降，也会造成一个收入漏洞，苹果将很难用服务填补这个漏洞。而这些服务的盈利能力可能不如利润丰厚的iPhone业务。所有人都在猜测，苹果能否在此基础上实现有意义的利润增长。

4. 谷歌

2018年，Alphabet超过85%的收入来自广告。尽管如此，该公司在各个领域都有业务。

所有这些业务都在谷歌的保护伞下运作。除了谷歌，Alphabet还经营着一系列规模小得多的业务，统称为“其他业务”。这些都是Alphabet的“登月计划”——它们有可能在某一天为公司带来巨大成功，但也可能永远不会有回报。这些“登月计划”包括自动驾驶汽车Waymo、生命科学公司和生物技术公司Calico等。其中还包括X, Alphabet将其称为“登月工厂”。

这些“其他赌注”在2018年只创造了5.95亿美元的收入，在运营基础上损失了33.6亿美元。与此同时，谷歌自身创造了1362亿美元的收入和365亿美元的营业利润。

Alphabet的股价受到该公司核心广告业务的巨大盈利能力的支撑，以及这些“其他押注”未来可能实现盈利的潜力。不过，数字广告行业的竞争正在升温。Facebook是一个强大的对手。亚马逊正在努力建立自己的广告业务。

到目前为止，Alphabet仍是数字广告领域的市场领导者，而推动广告收入的产品，如其搜索引擎，仍然非常受欢迎。但与亚马逊一样，该公司也处于反垄断监管机构的监控之下。在不太可能出现的最坏情况下，Alphabet可能会发现其利润丰厚的商业模式严重受阻。

5. Facebook

自2004年Facebook成立(并于2012年上市)以来，其增长可谓惊人。这家社交媒体巨头的收入从2014年的125亿美元飙升至过去12个月的559亿美元，净利润从29亿美元激增至近200亿美元。Facebook2018年的利润超过了2015年的收入

Facebook核心平台的增长，以及Instagram和WhatsApp，推动了该公司的业绩。Facebook的各种移动应用程序已经在世界各地的人们的生活中根深蒂固，而这些平台只会随着用户的增加而变得更有价值。Facebook在全球范围内享有网络效应，竞争对手想要推翻社交媒体之王是非常困难的。

即使隐私丑闻层出不穷，也没有影响Facebook的发展，不过从长远来看，这些丑闻可能会造成严重后果。首先，如果潜在用户不愿将金钱这样重要的东西托付给Facebook, Facebook推出其天秤座加密货币的尝试可能会以失败告终。Facebook希望天秤座加密货币能成为一种全球接受的货币。

但是，美国联邦贸易委员会(Federal Trade Commission)刚刚对该公司处以50亿美元的罚款，原因是该公司在用户数据处理方面的疏忽。其他国家的一些机构还在对该公司进行其他与隐私相关的调查。此外，美国证券交易委员会(sec)还因向投资者披露误导性信息而单独处以1亿美元罚款，美国联邦调查局(FBI)和司法部(Justice Department)也在调查这家社交媒体巨头。

6. 美国电话电报公司(AT&T)

电信巨头AT&T的历史可以追溯到贝尔电话公司，该公司由亚历山大·格雷厄姆·贝尔在19世纪末创立。今天，AT&T是美国主要的无线服务提供商，以及固定电话、互联网和电视服务。

美国电话电报公司的大部分收入来自其通讯业务，包括无线服务、商业有线服务以及DIRECTV和U-Verse等娱乐服务。其余部分主要来自华纳媒体部门，包括HBO、Turner和华纳兄弟。AT&T也从其拉丁美洲部门和Xandr广告业务中获得了一些收入。

近年来，美国电话电报公司(AT&T)在媒体上押下了巨额赌注，试图将自己转型为一家媒体集团。2015年，该公司斥资670亿美元收购卫星电视提供商DIRECTV，随后在2018年以850亿美元收购时代华纳(Time Warner)。AT&T现在拥有世界级的内容组合，而HBO付费电视网络则是皇冠上的宝石。该公司计划在2019年推出利用这些内容的新流媒体服务。

这些交易也让AT&T背上了巨额债务，该公司目前正在努力偿还这笔债务。截至2019年第一季度末，该公司有1755亿美元的债务，其中大部分是明年到期的长期债务。美国电话电报公司(AT&T)正利用其现金流和资产销售的组合来降低这一数字。

这笔债务尤其令AT&T的投资者担忧，因为它使该公司股息可能被削减。美国电话电报公司(AT&T)的股息收益率约为6%，这是其持有这家增长缓慢的公司股票的一个重要原因。股息目前没有风险，但债务越多，在不危及股息的情况下出错的可能性就越小。

7. Verizon

和AT&T一样，Verizon也是美国最大的无线服务提供商。Verizon是由两家电信公司在2000年合并而成的。AT&T的当前版本也从那次拆分中走了出来。

与美国电话电报公司不同，Version避开了巨大的转型媒体行业。

这并不是说Verizon在媒体行业不活跃。2015年，该公司以44亿美元收购了美国在线，并斥资48亿美元收购了雅虎的运营业务。一年后。这些资产被合并为Oath，一个拥有50多个媒体和技术品牌的子公司，包括HuffPost、雅虎(Yahoo)体育、Tumblr、Engadget和TechCrunch。

威瑞森进军数字内容和广告市场的策略并不奏效。2018年末，该公司注销了46亿美元与宣誓资产相关的商誉，承认自己可能为这些资产支付了过高的价格。Verizon在2019年初将Oath更名为Verizon Media。

Verizon的核心无线业务仍在强劲增长，不过鉴于美国智能手机市场已基本饱和，增长可能会放缓。5G网络的推出可能会带来提振，但Verizon肯定不是一支成长型股票。2018年，无线业务占Verizon总收入的近70%，有线业务占22.5%。包括Verizon媒体业务在内的公司和其他公司的收入仅略高于总收入的8%。

竞争仍然是一个非常现实的威胁，但几乎没有理由相信Verizon的核心无线业务在可预见的未来不会继续投入大量资金。

8. 思科

在近20年前互联网泡沫的后期，网络硬件公司思科(Cisco)的市值超过5,000亿美元。它曾一度是世界上最有价值的公司。一旦泡沫破裂，该股就会暴跌(就像很多股票一样)。

思科的股价终于在几年前打破了这一平静，可以毫不夸张地说，在不远的将来，思科的股价可能会超过其在互联网行业的高点。思科2343亿美元的市值仍远低于历史最高水平，股票回购是造成这一差异的原因。

思科在互联网泡沫之后稳步增长，营收和利润以健康的速度增长，但该公司花了很长时间才赶上其估值。在过去的几年里，思科转向销售由硬件、软件和服务组成的解决方案，推动了股价的上涨。思科在其核心网络硬件业务中引入了订阅捆绑包，并将业务扩展到协作和安全等软件密集型领域。

思科的核心业务仍然是销售以太网交换机和路由器，并且在这两个领域都保持着主导市场份额。该业务对全球经济状况非常敏感，因为不确定性可能导致大客户推迟订单，这可能对思科的业绩产生重大影响。思科还必须与那些销售廉价硬件和软件的竞争对手竞争，这些硬件和软件的目标是在价格上打压市场领先者。

这些威胁还没有让思科脱轨，考虑到该公司最近的表现，投资者没有太多理由过度担心。

9. 英特尔

芯片巨头英特尔为个人电脑和服务器市场设计和制造处理器，该公司成立于1968年左右。尽管许多半导体公司将制造业务外包给第三方代工厂，英特尔仍在内部生产芯片。这对英特尔来说是一个巨大的优势，使其能够保持相对于竞争对手AMD的制造优势，从而主导市场。但这些第三方代工厂最近已经迎头赶上，现在是英特尔至少十年来首次面临严峻的竞争。

英特尔长期以来一直是PC CPU市场的霸主，但它在服务器CPU市场的统治地位近乎垄断。即使AMD在2017年年中推出了多年来最好的服务器产品，英特尔在2018年底仍控制着x86服务器芯片市场近97%的份额。这一比例低于2017年底99%以上的水平。AMD正在获得市场份额，但进展非常缓慢。

在个人电脑市场，AMD正取得更大的成功。凭借其第三代Ryzen处理器，AMD似乎在性能上完全赶上了英特尔，甚至有可能超过它。英特尔可能被迫降价，以与AMD价格激进的产品竞争，这将侵蚀英特尔的利润。

英特尔的部分问题在于，它远远落后于10纳米生产工艺的启动和运行。英特尔原计划在2015年底实现大规模生产，现在计划在2019年底前推出首批10纳米产品。与此同时，AMD最新的芯片采用了台积电的7纳米工艺。英特尔不断的拖延让它失去了相对于竞争对手的一个关键优势。

在竞争缺乏的时期，英特尔享有很高的利润率和令人印象深刻的增长。随着AMD的回归，英特尔可能需要牺牲一些盈利能力，以防止失去太多的市场份额。

10. 甲骨文

甲骨文的核心业务是数据库软件。尽管竞争日益激烈，云计算越来越受欢迎，但这家拥有42年历史的公司仍占据着主导市场份额。甲骨文还销售其他软件，包括企业资源规划和人力资本管理解决方案，以及硬件和云基础设施服务。在2019财年，云计算和软件许可收入占甲骨文总收入的80%以上。硬件销售约占总收入的9%，服务约占8%。

甲骨文保持如此成功的一个原因是其产品的粘性。提取Oracle数据库并集成竞争对手的产品是费时、昂贵和破坏性的。对于大多数公司来说，放弃甲骨文付的代价太大，即使这样做可以节省成本。

即使是拥有大量资源的亚马逊公司，也难以摆脱甲骨文的影响。这家电子商务巨头预计，到2019年底，大部分业务将从甲骨文(Oracle)数据库转移出去，但这一过程耗时数年。如果亚马逊需要这么长的时间来切换数据库软件，那么甲骨文的普通客户实际上就被卡住了。

高昂的转换成本并不能保证甲骨文永远保持市场领先地位，但它们确实为公司赢得了时间。Oracle一直试图发展其云基础设施即服务(IaaS)业务，该业务为本地数据库客户提供一条不经过亚马逊的云路径。这些努力并没有让甲骨文成为IaaS市场的主要参与者，该公司现在正与微软合作，以加强其在云计算领域的影响力。

在很大程度上，甲骨文的客户基础不会有任何变化。但该公司的增长将取决于其在云计算领域的成功，而其迄今为止的业绩充其量也只是好坏参半。

本文作者：Timothy Green, Motley Fool，华尔街那点事/美股研究社（公众号：meigushe）http://www.meigushe.com/——旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道美国科技股和中概股，对美股感兴趣的朋友赶紧关注我们

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文章来源: https://www.toutiao.com/group/6718999632615047688/