美团巨亏1155亿元 亏在哪里？

"

近日，美团、滴滴亏损的消息屡上头条，一个百亿一个千亿，当年乐视崩盘的时候也不过几十亿，此次数额之大，有些惊人。尤其是美团，据美团2018年财报显示，2018年是美团亏损数额巨大的一年：全年亏损达1155亿元，除了包含1046亿元的可转换可赎回优先股之公允价值变动外，美团全年经营亏损为110.86亿元，同比上升189.7%。

钱从哪里来？

美团融资情况如下：

2010年9月30，A轮，红杉资本中国，$1200万；

2011年7月1日，B轮，阿里巴巴（领投）、红杉资本、北极光创投、华登国际投资，$5000万；

2014年5月1日，C轮，General Atlantic泛大西洋投资、红杉资本、阿里巴巴，$3亿元；

2014年12月22日，D轮，华夏基金香港，$7亿；

2016年1月19日，E轮，腾讯（领投）、DST、挚信资本、红杉资本中国、高瓴资本、今日资本、中金公司、Temasek淡马锡、Baillie Gifford、卡氏中国基金、方正合生投资、高达投资、加拿大养老基金以及华兴资本，$33亿；

2016年7月18日，战略投资，华润创业联合基金，亿元及以上；

2017年10月19日，F轮，腾讯（领投）、红杉资本中国、宏卓资本、挚信资本、Coatue Management、Tiger老虎基金、GIC新加坡政府投资公司、加拿大养老基金、方源资本、中国-阿联酋投资合作基金、The Priceline Group，$40亿；

2018年9月1日，战略投资，中国诚通、腾讯、Oppenheimer、Dasarna、Landsdowne；$15亿。

钱去了哪里？

这几年美团、滴滴名声大噪，似乎成为日常生活中不可或缺的一部分。近日，在最新的《财富》中国500强排行榜中，榜单对全球范围内最大的中国上市企业进行排名。引人注目的是，今年首次上榜的美团点评竟然在亏损榜排名第一，其一年亏损额达到令人膛目结舌的1155亿元。

美团的收入来源于三大部分，分别是餐饮外卖、到店、酒店及旅游分部及新业务分部。其中餐饮外卖是美团创收的主要来源，占比达58.5%；到店、酒店及旅游业务占比24.3%；新业务（包括商家服务及网约车、共享单车为主的消费者服务）及其他分部收入占比17.2%。

那么一千多亿的钱都去了哪里呢？首先，很明显的原因就是美团巨亏绝大部分来自于可转换可赎回优先股的公允价格变动，这部分的价值变动给公司带来高达1046亿元的亏损。

上面我们就提到了，美团一直都在融资，而在2015年的以来，其发行了一系列的优先股，其中包括A-1至A-12系列、B系列以及C系列优先股。值得注意的是，美团在会计上将优先股指定为按公允价值计量并计入当期损益的金融负债，且其公允价值变动计入综合损益表。

也就是说，如果美团经营而当，则转股权估值将增长对应的负债金额也会增加，使得损益表上也会产生公允价值变动损失。这即是美团在优先股价值变动上损失1046亿元的原因。加入未来美团经营得当，能够继续维持较好的状况，随着转股的实施，这部分按照公允价值计量的负债将会转入所有者权益。

不得不说，美团的财务人员将财报处理的很完善。而另外亏损的100多亿是亏在哪里呢？编者认为一方面在于骑手补贴，目前，美团在全国拥有270万的骑手，去年在骑手身上的开支就高达300多亿元，尽管配送费是由点餐的用户给，但美团依然需要向骑手支付一定的佣金。另一方面就是收购摩拜，同时，美团还有网约车服务，网约车司机相关成本44.63亿元，为2017年的15倍。

\"烧钱\"模式何时止损？

\"烧钱\"仿佛已经成为美团的一个标签，但是在众多\"烧钱\"企业中，美团也算是烧的比较成功的，因为它虽然烧钱，但更重要的是美团经营方向都是精细化运营管理的，也就是说烧钱烧得有目的，步步精心设计。

据了解，王兴和他的团队在美团创业之前做死过很多产品，他们知道充足现金流的重要性，美团还是团购网站时，在团购烧钱大战中，就是最低调的那个，兢兢业业做业务，而烧钱也不盲目，所谓不鸣则已，一鸣惊人，一烧便灭了哪些靠前的外卖平台。

很多人担心\"烧钱\"的最终结果就是像乐视一样，资金链断裂，也就是烧钱烧垮了。据了解，美团在资金链方面一直准备充足，直到2017年，美团现金储备有30亿美元，加上10月腾讯领投的40亿美元融资，美团账面大概有70亿美元。

此外，美团业务盘子大，前台有亿万级外卖市场份额、打车、酒旅业务，后台技术、大数据、无人配送等高科技，构建了美团超强的核心业务壁垒。

当然，未来的美团并不会顺风顺水，最大的痛点就是业务原创能力不强，除了餐饮外卖，美团近几年进行着急剧的业务扩张，打车、共享单车、零售等等都有美团点评的身影。仔细观察，美团点评进入的新业务中，都已经有巨头抢占了市场份额。

美团近年来虽然一直在扩张，但是并未表现出明显的效果。美团点评的一个重要拓展手段是，他人在某一领域开拓创新之后，美团点评用更高的效率去做同样的业务。例如外卖、酒店旅游、电影等等，都非美团点评自己的原创业务，但是却用更高的效率超越了业务开创者。换句话说，就是别人\"试水\"完了，并且效果不错，美团才下水。

华人经济学家杨小凯称这为\"后发劣势\"现象。即在某一领域后进入者可以学习前辈的经验，然而当你发展到一定阶段之后，会发现能够学到的东西开始逐渐减少，会产生迷茫。显然，业务原创能力不足的美团，如果不增强自身的业务原创能力，将面临\"后发劣势\"的困境。

在编者看来，烧钱的美团也好，后发劣势的美团也罢，美团目前还算是几个平台中的佼佼者，但需要指出的是，美团的前景还是值得思考的，发展好了就是巨头，发展不好，像乐视那样的也未可知。

"

文章来源: https://www.toutiao.com/group/6716504874139255307/