微软：季报强劲，AI强化的云计算才是未来

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编者注：今早微软公布了2019财年第四季度及全年财报，本文为您分析财报详情。

作者/华盛学院林海

全球市值第一的巨头微软(周四收于10453亿美元)新发财报，CEO评价其为微软创纪录的财年，第四季度是一个强力的收尾。因业绩超预期，盘后股价上涨2.66%至136.42美元。

行情来源：华盛证券

营收净利双超预期，季度净利同比增49%

先说季度业绩，得益于云业务营收的持续增长和企业升级Windows系统的推动，19财年第四季度营收为337.2亿美元，同比上涨12%，远高于市场预估的327.8亿美元。净利润为131.87亿美元，较去年同期的净利润88.73亿美元增长49%，调整后净利润106亿美元，同比增速为21%。每股收益及调整后每股收益分别为1.71美元及1.37美元，同比增速分别为50%及21%，远高于分析师的预估1.22美元。

就2019财年而言，营收同比增长14%至1258.43亿美元，不计入汇率变动影响为同比增长15%。年内运营利润同比增23%至 429.59亿美元，不计入汇率变动的影响为同比增长24%。最后净利润同比增长137%至392.40亿美元，调整后净利润同比增长22%。调整后每股摊薄收益为4.75美元，同比增长22%，不计入汇率变动的影响为同比增长23%。

资料来源：公司财报，华盛证券

云计算贡献突出，收入首超Windows业务

以业务及产品分类按固定汇率计算的同比增速如下图，公司下设三大部门，生产力与业务流程事业部(Productivity and Business Processes)包括前6项（从Office商用产品及云服务到Dynamics 365）；智慧云业务事业部(Intelligent Cloud)分为服务器产品及云服务、企业服务，其中含高速增长的Azure云计算；个人计算事业部（More Personal Computing）包含最后几项产品服务，包括Windows OEM、搜索广告、Surface硬件及Xbox游戏软硬件收入。

整体而言，按固定汇率计算，Q4三大部门营收分别为110.47亿、113.91亿及112.79亿美元，对应同比增速分别为17%、21%及6%。智能云部门营收首次超过个人计算业务，增速最快，主要归功于Azure的高增速增长(同比增68%) 。比较拖累增速的是个人计算部门，主要受游戏设备及Xbox软件及服务业绩的同比下滑拖累。

资料来源：公司财报，华盛证券

就单个业务/服务而言，增速最靠前的依次是Azure(68%)、Dynamic 365(48%)、Office 365商用版(34%)、LinkedIn(28%，用户活跃度创新高，商业化有一定成效)、服务器产品及云服务(24%)，除了收购的LinkedIn为全球职场社交平台及云计算品牌Azure外，其余产品或服务为基于云服务的升级产品，可见公司发展云计算的核心战略成绩突出，当前正带动公司的高速增长。

成本有效控制，大力投资AI

从盈利角度，季度运营利润同比增长20%至124亿美元，排除汇率波动影响，三大部门同比增速分别为31%、19%及22%。

从成本角度，因商业云增长营收成本同比增7%(6.7亿美元)，其他开支项中增长较大的为研发成本，季度同比增15%(5.8亿美元)，用于投资云计算、AI、游戏、开源网站GitHub及LinkedIn，营销开支同比增速仅为4%。大力投资云计算及AI外，营收成本及营销开支增速均低于营收增速，利润因此有较大提升。

关于AI，电话会中CEO数次提到了AI对微软业绩提高的帮助，目前公司正用Azure Cognitive services人工智能工具组合实现AI基础设施、工具和服务的开放化。整体而言，AI将成为云服务业务营收增长的“功臣”。

结语

受益于云计算战略的持续推进，公司再次交出超预期的季报，各分部业绩都有较大提升，Azure高增长贡献明显，在成本有效控制的情况下，盈利有较大改善，调整后净利润同比增21%。继续大力投资的情况下，未来AI应用对业绩的积极作用值得期待。从市场预期看，公司维持万亿市值并无压力。

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