没落的芯片巨头英特尔：最黑暗的时刻仍未过去

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现在，投资者已经很难对全球第二大芯片制造商英特尔(NASDAQ:INTC)保持积极态度。英特尔正在失去部分最重要的客户，而它的小型竞争对手也在一旁虎视眈眈。

英特尔的股票也因此遭受重创。过去三个月，该股下跌约14%，周三收于48.21美元，并且明显落后于行业基准指标费城半导体指数，后者在过去一个季度基本保持不变。

英特尔股价，来源：英为财情Investing.com

在同一时期，英特尔竞争对手AMD(NASDAQ:AMD)飙升超过20%，令今年迄今的涨幅增至80%，在疲软的芯片行业中逆势而上。

对于英特尔而言，除了要应对芯片行业的周期性下行之外，它本身也有不少严重的问题亟待解决。毕竟，英特尔所处的行业竞争激烈，必须靠生产更小、更高效、更强大的芯片才能取胜。

英特尔的制造困境

从最新消息来看，英特尔在这场竞争中已经落后，给了对手捷足先登的机会，英特尔在PC和服务器市场的垄断地位也受到了威胁。对英特尔投资者来说，最大的担忧是制造问题的普遍性，即使是在英特尔最成熟的部门也受到了影响。

去年，英特尔证实10nm芯片无法在今年晚些时候量产，令投资者大感失望。美银美林分析师Vivek Araya曾表示，这一延迟为台积电(NYSE:TSM)、AMD等竞争对手提供了弯道超车的机会，它们可能会先于英特尔推出成本更低、性能更好的芯片。

雪上加霜的是，最近几个月英特尔的PC部门遭遇零件短缺的问题。预计一半部将持续到今年上半年，对销售增长和毛利率均有损害。4月份，英特尔CEO鲍勃·斯旺在就任后的首个分析师会议上削减了全年预测，提到这是因为内存价格疲软，以及服务器处理器需求平淡。

斯旺称，公司正试图解决制造方面的问题，未来三年英特尔的增长将处于“个位数”的低端区间，毛利率也将面临压力。

警惕盈利预期再遭下调

当然，在股价从今年的52周高点下滑约20%之后，英特尔的股票在不少分析师看来都很便宜。该股的远期市盈率为10.68，是2015年以来的最低水平，股息收益率约为2.60%，因此其估值的确具有吸引力。但这也存在很大风险：7月25日英特尔发布第二季度财报时，可能会再次下调收入预期。

根据研究机构Raymond James最近的一份报告，受地缘不确定性等多个负面因素影响，整个芯片行业可能会再次发出一轮盈利预警。

因此，虽然股价已经有了大幅调整，但我们认为现在还不是押注英特尔股票逆转的时候。投资者情绪进一步恶化的可能性越来越大，特别是如果芯片公司再度下调下半年的盈利预期。目前来看，投资者可能保持观望为宜。

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