“海外版字节跳动”赤子城赴港IPO，你看好吗？

7月2日晚间，赤子城科技有限公司（以下简称赤子城）正式向香港联交所递交了招股申请，拟在香港主板上市，其中民银资本担任独家保荐人。

说起赤子港这个公司，大家似乎会感觉到有点陌生，但在国外它可谓是小有名气。其是一家全球化人工智能信息分发平台，面向全球市场打造了“产品矩阵+广告平台”的业务模式，类似于猎豹移动、APUS类似。而与大部分国内企业不一样， 其选择避开拥挤的国内市场，以海外市场为目标，并通过“To B+To C+AI”的模式成为全球流量信息分发的巨头，而获得了“海外版字节跳动”的称号。

值得一提的是，三年前，赤子城曾有意并入A股公司达意隆完成上市，但计划最终夭折。而经历了上市挫折的赤子港这次直接赴港IPO，表现又怎么样呢？

一

2009年9月1日，赤子城创立，而此时它的创始人刘春河还是一个在北京邮电大学模式识别实验室攻读研究生学位的研究生。对于这个公司名字的由来，他曾解释道：

“我一直想要做些不一样的事儿，当时考虑问题的逻辑是：要创立一个公司，就要先创立一个组织，而成立一个组织最关键的，就是要汇集一些志同道合的江湖好汉。于是有了赤子城这样一个既学生气，又有些中国传统哲学味道的组织名字。”

的确，出自于老子《道德经》的“赤子”一词也似乎侧面地验证了它的哲学意味。

“含德之厚，比于赤子。毒虫不螫，猛兽不据，攫鸟不搏。骨弱筋柔而握固。未知牝牡之合而朘作，精之至也。终日号而不嗄，和之至也。”

2012年，对于赤子城来说，是一个意义非凡的分水岭。那一年经历过多次失败的尝试后，刘春河认准了一个方向，他选择了做Solo Launcher。

据了解，SoloLauncher实际上就是基于安卓系统的桌面启动器，是安卓系统中的主要程序组件之一。用更容易理解的话解释：Launcher实际上就是帮助使用安卓系统的用户，定义所有与UI相关的设置，如手机屏幕背景、图标排列方式、铃声……从而实现用户个性化使用要求。

而需要指出的是，如今赤子城的SoloX产品矩阵正是起源于SoloLauncher，并通过算法驱动赋予产品信息分发的属性，使得用户通过其获得感兴趣的新闻资讯和App推荐。

细分而言，SoloX产品矩阵共分为用户系统矩阵、媒体娱乐矩阵、健身矩阵、游戏矩阵等四个子矩阵，包括启动器、安全、防病毒、音乐、娱乐、健身、休闲游戏等多个品类，譬如SoloLauncher、SoloLocker、ArcheryChamp等。

（资料来源：招股书）

根据艾瑞咨询的报告，截止2018年12月31日，SoloLauncher在89个国家及地区（包括法国、以色列、新加坡及巴西）GooglePlay个性化应用单日下载量排名第一。

（资料来源：招股书）

而招股书还披露，目前赤子城共拥有超过40款可在安卓系统和ios系统上使用的移动应用。截至2018年12月31日，按设备ID计，SoloX产品矩阵覆盖了超过6.699亿用户，日活跃用户超过3500万。而可想而知的是，庞大的用户群体带来的都是流量变现的机会。

此外，值得注意的是，在通过C端积累足够的流量之后，赤子城自2014年起开始搭建程序化广告平台，也就是今天SoloMath的雏形，而这也是它的另一盈利模式。

据了解，Solo Math包含上游DSP平台和下游SSP平台，拥有Solo Math Ad Exchange程序化模块和Solo Math Performance效果类模块，同时服务于广告主和广告发布商，在两端均占据可观份额。

具体而言，Solo Math包含两大功能，一方面是为广告主（包括应用开发者、品牌广告主及广告代理商）提供获客解决方案，另一方面是为广告发布商（应用开发商及广告代理商）提供变现解决方案。

可令人意想不到的是，这一项业务在海外也获得了不少的关注。

招股书显示，在2018年12月，SoloMath平台上日均处理的广告请求超过57亿次，而截至2018年12月31日，SoloMath单日最大广告请求量超过67亿次。

此外，根据艾瑞咨询的报告，截止2018年12月31日，SoloMath的广告主中包括全球移动互联网公司应用下载量前50中的37家；全球移动互联网公司应用产生收入前50中的38家；全球广告支出前100强中的87家。

由此一来，我们可以看出，其“海外版字节跳动”的称号似乎也并不是浪得虚名。

二

据财务数据显示，2016、2017和2018年，赤子城的总收入分别为1.37亿元、1.82亿元和2.77亿元；毛利分别为7.01亿元、7.00亿元和1.41亿元；毛利率分别为51.8％、38.7％和51.1％。值得注意的是，2018年的毛利同比增长达到101％，其主要移动应用开发业务的毛利大幅提高。

（资料来源：招股书）

而从收入结构来看，移动广告平台及相关业务主要通过向广告主提供全面的广告平台及相关服务产生收入，截至2016年、2017年和2018年12月31日止年度，这部分的收入占比分别为82.5％、84.8％和66.4％。

（资料来源：招股书）

移动应用开发业务的收入则源于赤子城在自有产品上给广告主提供广告位以及自有产品的其他流量变现方式，在过去的三年收入占比分别为17.5％、15.2％和33.6％。

值得一提的是，赤子城的收入结构也在一定程度上反应了当下各大互联网巨头公司的打法，即众人熟知的“2C产品+2B平台”的生态模式——通过自有产品实现最为基本的流量变现，同时依托聚合外部的产品，拓宽自己的业务边界，在导入外部流量的同时亦能反哺自己的产品更好变现。而这一套生态模式似乎也间接得反映出它业务模式的稳定性。

此外，需要指出的是，除了表现不错的基本面之外，还看到了一些资本助持的影子。

据招股书披露，目前在赤子城的股东架构中，创始人兼CEO刘春河为第一大股东直接持股25.33％，联合创始人兼COO李平直接持股8.44％。

（资料来源：招股书）

而机构投资人中，凤凰祥瑞持股13.05％为最大机构投资人，海通开元持股10.74％。此外，著名天使投资人吴世春则通过梅花创投持股6.25％，明势资本创始合伙人黄明明持股4.07％。

三

不过，需要注意的是，这并非代表了赤子城未来的发展都是一帆风顺，其也在招股书中提示了一些风险，具体如下：

一方面，面临行业快速发展的竞争或使其可能无法保持持续研发及创新，或无法让它成功与现有及未来的竞争对手竞争。

另一方面，SoloX产品矩阵及SoloMath移动广告平台相对较新，而赤子城有限的营运历史也令其未来的业务及前景难以预测。

此外，需要指出的是，该公司业务承受能力也与国际营运息息相关，一旦海外市场放缓也可能对其财务状况及经营业绩造成不利影响。

因此可以看到，现如今的赤子城也存有一些未知的风险。但整体看来，其稀缺性及表现不错的基本面或许是其赴港IPO的最大助力。

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