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2018年前3大客户均为方案商；开始建立销售渠道，包括依托华为云对PIE进行 SaaS 化改造，构建了遥感云服务平台。
科创板推进速度很快。上周四，6月27日，又有两家公司过会，其中之一是方案商北京航天宏图信息技术股份有限公司。
航天宏图是国内领先的遥感和北斗导航卫星应用服务商。多年来，航天宏图致力于卫星应用软件的国产化、产业化，研发并掌握了具有完全自主知识产权的核心技术和基础软件平台，实现了遥感信息全要素提取、导航数据高精度定位、卫星数据与行业信息的融合，可以为政府、军队、企业等客户提供系统设计开发和数据分析应用服务。
业务、产品、服务
航天宏图有3块业务：自有软件销售、系统设计开发、数据分析应用服务。下面的表一、表二分别显示了航天宏图的业务结构和收入结构：
表一：
表二：
从表一不难发现，航天宏图最重要的产品是其具有完全自主知识产权的遥感图像处理基础软件平台 PIE 和北斗地图导 航基础软件平台 PIE-Map。航天宏图的绝大多数业务都是基于它们展开的。
航天宏图对它们与国内外同类产品相比的竞争优势也很自信：一是性价比优势。国外产品具有先发优势，具有较高的品牌优势，但定价较高。经过多年积累，目前 PIE 从功能上基本与国外产品媲美， 而价格较低。二是信息安全监管政策和软件国产化优势。遥感数据资源作为国家重要的战略资源，涉及国家安全。在此背景下，我国进一步加强了信息安全监管政策，鼓励行业应用以 自主数据源和自主平台软件替代国外同类产品。三是定制开发优势。PIE 产品的二次开发包 PIE-SDK 使用便捷、工程化程度高，有能力承担大型遥感应用解决方案的定制。四是本地化服务优势。五是自主数据源优势。
销售模式
航天宏图采用“深度挖掘需求并自上而下推广”的销售模式。这种销售模式主要针对的是卫星行业“发射数量多、行业应用少”的特点，其流程一般是，先面向国家相关部委或省级单位进行推广，经其认可并使用后，再向其下属单位推广——一般是以投标、比选、竞争性谈判的方式拿项目。招股说明书显示，2016-2018年航天宏图各年的前5大客户绝大多数是国有科研院所或类似的机构，还有就是由他们派生出来的方案商。比如2018年，宏图信息的第一、二、三大客户分别是天融信、久远银海、太极计算机。
除此之外，近年来航天宏图也开始建立销售渠道，包括依托华为云对PIE进行 SaaS 化改造，构建了遥感云服务平台。该云平台能够融合遥感、气象等多源信息，为行业客户提供山火监测、大气污染监测、种植规划、病虫害防治指导等数据服务。不过，到目前为止，航天宏图的 SaaS业务收入还只是百万元级别的，与其总营业收入比起来可以“忽略不计”。
技术先进性
航天宏图的技术先进性体现在两个方面：一是拥有国内领先、整体水平国际先进的基础软件平台，二是承担了许多国家级或省部级的重大科研项目或重大战略工程项目，从而掌握了以海量遥感影像数据快速处理技术、超大区域多源异构遥感数据联合平差技术、基于相位一致性的异源影像匹配技术、基于地理模板的区域网平差匀色技术、大幅面影像无极分割及尺度集分析技术、基于深度学习的典型目标检测应用技术、卫星精密轨道钟差处理技术、卫星导航系统服务性能综合评估技术为代表的多个空间信息领域关键核心技术。
招股说明书显示，截至目前，航天宏图共拥有 8 项已授权的发明专利、147 项计算机软件著作权，且荣获过测绘科技进步一等奖、地理信息科技进步一等奖、卫星导航定位科学技术二等奖、海洋工程科学技术二等奖。
行业地位
航天宏图作为国内较早从事遥感及北斗导航卫星应用系统设计开发以及数据分 析应用服务的企业之一，已形成“核心软件平台+行业应用+数据服务”的稳定商业模式，在基础软件平台、遥感行业应用与服务、军用导航领域具有很强的市场竞争力。
1、基础软件平台
遥感卫星应用基础软件平台开发投入大、技术复杂、专业门槛高，目前全球 仅有少数几家公司参与竞争，主要竞品包括美国Harris公司的ENVI、美国ESRI 公司的ArcGIS、加拿大PCI公司的PCIGeomatica、美国Google公司的Google EarthEngine。航天宏图的基础软件平台相较国外软件巨头产品有三大优势：一是能够满足国家对信息安全的强制监管要求，二是能够满足软件国产化政策需要，三是更加适应国产卫星载荷特点及数据处理规范。
2、遥感行业应用与服务
在遥感行业应用与服务方面，宏图信息已发展成能够为多区域、多行业提供综合服务的平台型企业。航天宏图连续承担了国家高分辨率对地观测系统在国土、林业、气象、海洋、 水利、地震、民政减灾等10多个行业应用的先期攻关和系统研制，推动了高分系列卫星的行业示范应用。
3、导航应用与服务
在导航应用与服务方面，形成先发优势。航天宏图已取得《二级保密资格单位证书》、《装备承制单位资格证书》、《北斗民用分理服务试验单位资质》，参与了北斗卫星工程建设，承担多个重要核心任务，致力于解决导航时频数据管理与应用，系统状态监测评估，提供高精度导航数据产品并提升北斗泛在服务能力。
股权结构
航天宏图成立于2008年1月24日，原名北京世纪网图信息技术有限公司，后更名为北京航天宏图信息技术有限责任公司；2016 年3月变更为股份公司。后又经过两次增资扩股和二次股权转让，启动上市前航天宏图的第一大股东是张燕，持股27.91%；第二大股东是航星盈创，持股20.08%，第三大股东是启赋创投，持股8.88%——航星盈创成立于2014年11月25日，为航天宏图的员工持股平台。
截至招股说明书签署之日，王宇翔直接持有航天宏图 4.33%的股权， 另通过航星盈创控制航天宏图 20.08%的股权；张燕女士直接持有航天宏图 27.91%的股权。王宇翔与张燕系夫妻关系并签署了《一致行动人协议》， 双方合计直接持有航天宏图 32.24%的股权，并通过航星盈创控制航天宏图 20.08%的股权。同时，王宇翔先生担任公司董事长兼总经理，具有公司的实际经营管理权，对股东大会的决议有重大影响。换言之，王宇翔与张燕是航天宏图的实际控制人。
招股说明书显示，王宇翔也是航天宏图的技术带头人。王宇翔毕业于中国科学院遥感与数字地球研究 所地图与地理信息系统专业，获得博士学位，是九三学社成员，曾入选国家“万人计划”。目前，王宇翔任中国遥感应用协会理事、中国海洋工程咨询协会海洋卫星工程分会理事、中国测绘地理信息学会理事、山东科技大学客座教授、国家重点研发项目“天空地协同遥感监测精准应急服务体系构建 与示范项目”专家组成员。2018 年 10 月，王宇翔被科技部评为“创新人才推进计划科技创新创业人才”。
财务数据与估值
虽然把美国Harris公司的ENVI、美国ESRI 公司的ArcGIS、加拿大PCI公司的PCIGeomatica、美国Google公司的Google EarthEngine视为竞争对手，但由于上述几家公司均非专业的卫星应用软件开发商，就财务数据而言，航天宏图与它们并不具有可比性，因此，在招股说明书中，航天宏图主要将两家A股上市公司作为财务数据比较对象，一家是北斗星通，一家是合众思壮，前者主要从事卫星导航定位服务及其相关业务，后者主要从事卫星导航定位产品的研发、生产、销售。显然，北斗星通、合众思壮与航天宏图3者虽同属卫星行业企业，但各有侧重点，只能说有一定的可比性。
表三是航天宏图、北斗星能、合众思壮的部分财务指标。
表三：
从表三可知，与北斗星通、合众思壮比起来，航天宏图的规模仍较小，但毛利率与净利率比较高。目前，北斗星通和合众思壮的动态市盈率均为负数，市值分别约为117亿与85亿元人民币，2018年市销率分别约为3.8倍与3.7倍。据此，再对比科创板3支已有IPO定价股票的市盈率（摊薄后）：华兴源创发行价为24.26元/股，对应摊薄后2018年市盈率为39.99倍;睿创微纳发行价为20.00元/股，对应摊薄后2018年市盈率为79.09倍;天准科技发行价为25.50 元/股，对应摊薄后2018年市盈率为57.48倍，小编觉得短期可以给予航天宏图60-70倍的2018年市盈率，对应的市值约为40亿元人民币，即合众思壮的一半，北斗星通的三分之一。
文章来源: https://www.toutiao.com/group/6708667147591090695/