举债上5G？频谱太贵让印度电信富豪兴叹

最近，铺天盖地的新闻报道宣告着5G在中国茁壮生长的盛况，国内运营商在提前拿到5G商用牌照后也纷纷加码5G基站投资，然而邻邦印度的电信运营商却十分头疼。由于过高的预算赤字，印度长期依靠无线电频谱拍卖补充国库，5G自然也不例外，印度今年欲通过出售无线频谱筹资840亿美元。过高的频谱资源售价让印度的电信富豪纠结，难道要举债登陆5G市场吗？

印度不仅是世界第二人口大国，也是世界第二大手机服务市场，如此大的市场中竞争带来开支自然也十分巨大，印度电信运营商为此背负了590亿美元的净债务，此时投资5G技术将意味着更多的负债，当然也可能带来“前所未有的”的收入——5G的应用范围涵盖从制造业到教育和医疗保健等方方面面，或将成为印度数字经济的催化剂，而后者有望在2025年达到1万亿美元。

事实上，尽管印度市场拥有超过11亿用户，但印度电信运营商目前从移动用户处获得的收入却并不可观，人均月收入约2美元，较中国电信运营商的人均收入相差不少。中国三大运营商的2018年财报数据显示，中国移动月人均收入66.38元，中国联通月人均收入75.74元，中国电信月人均收入103.71元。

这种现象与过于激烈的市场竞争有关，甚至有观点认为印度人民手机普及的高增长相当程度上都来自运营商的福利。印度首富，同时也是今年的亚洲首富安巴克于2016年成立了电信运营商Reliance Jio Infocomm，为当地用户提供免费电话，甚至更便宜的数据流量，结果导致许多市场参与者退出或者合并，就连其弟弟经营的Reliance Communications也在竞争中濒临破产。目前，三家非国有电信运营商Reliance Jio Infocomm、Bharti Airtel和Vodafone Idea占据了印度大部分移动通信市场。

Reliance Jio Infocomm通过激进的低价竞争在三年内吸引了超过3亿客户，花掉360亿美元巨款打造电信业务，导致集团产生了280亿美元的净债务，也导致Bharti Airtel在竞争中背上约160亿美元的净负债，并且连续四个季度只盈利了一次。拥有印度用户最多的电信运营商Vodafone Idea的日子也不好过，净负债约150亿美元，而据彭博社数据显示，Bharti Airtel和Vodafone Idea已双双位列负债最高的亚洲电信运营商榜首。

​尽管Reliance Jio Infocomm还有113亿美元的现金和等价物，但在840亿美元的频谱价格面前也不够看。从全球范围来看，德国5G频谱在今年6月拍出了65.5亿欧元（约73亿美元），意大利去年拍出了76亿美元，英国去年拍出了14亿英镑（约17亿美元），可见印度给出的频谱价格确实有些夸张。当然，按照以往的经验来看，如果市场对无线电频谱资源的需求不足，印度通常会在随后的拍卖中降价40%，这可能导致电信运营商做出推迟购买的决定。

然而，对于电信运营商而言，错失5G几乎等于放任自身市场份额流失。为了在激烈的市场竞争中保持有效的对抗，正确做法是将是否使用5G的判断留给用户，而不是替他们做决定。安巴尼在今年1月份的一次演讲中表示，Reliance Jio Infocomm已经“完全为5G做好了准备”，这可能迫使其他印度电信运营商也在一个价格相对较高的时期，“含泪”举债买下5G频谱。

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